Bitcoin (BTC) ve altcoinler baskı altında kalırken altın ve gümüş güçlü şekilde yükseliyor ve bu ayrışmanın ana nedeni ortadan kalkarsa işler tersine dönebilir.
Kasım ayı, Bitcoin ile birlikte büyük altcoinler için oldukça zorlu geçti. Bitcoin kritik 100 bin dolar desteğini kaybederek ay boyunca yüzde 9’dan fazla düştü. Ethereum (ETH), Solana (SOL) ve Dogecoin (DOGE) gibi piyasanın önde gelen altcoinleri yüzde 11 ila 20 arasında gerilerken, ödeme odaklı Ripple (XRP) daha sınırlı kayıpla yüzde 7 civarında değer kaybetti. Bu zayıflık, dolar endeksinin güç kaybetmesine rağmen değişmedi ve kripto tarafındaki kırılganlığı daha görünür hâle getirdi.
Tam tersine değerli metallerde güçlü bir yükseliş yaşanıyor. Altın bu ay yüzde 4, gümüş ise yüzde 9 artarak güvenli liman talebinin yeniden yükseldiğini gösterdi. Platin ve paladyum gibi daha az takip edilen metaller de pozitif seyretti. Bu ayrışma, yatırımcıların riskli varlıklardan uzaklaşırken güvenli limanlara yöneldiğini ortaya koyuyor.
Amberdata’dan Greg Magadini, kripto tarafındaki baskının iki kritik unsurdan kaynaklandığını belirtiyor: fazla fiyatlanan beklentilerin sönmesi ve dijital varlık hazinelerini (DAT) etkileyen kredi riski. Magadini’ye göre piyasada yıl sonu rallisine yönelik tüm olumlu katalizörler çoktan fiyatlanmıştı ve aşırı uzun pozisyon birikimi yeni alıcı bulunmayan bir ortam yarattı. Bu durum, şu anda sert bir pozisyon temizliği yaşanmasına neden oluyor.
Kriptoyu krediler zorluyor
Kritik olan diğer nokta ise son bir yılda hızla çoğalan DAT’lerin giderek daha fazla borçlanma yoluyla kripto alımları yapması. Eğer küresel kredi koşulları sıkılaşır ya da finansal sistemde bir donma yaşanırsa, bu şirketlerin borçlarını çevirebilmek için kripto varlıklarını satması gerekecek. Bu satışlar zincirleme bir baskı yaratarak özellikle yüksek fiyattan alınmış volatil altcoin’lerde ciddi bir düşüşe yol açabilir. Magadini, “Piyasalar bugün bu riski fiyatlıyor.” diyerek mevcut baskının temel kaynağına işaret ediyor.
Altının yükselişi krizi işaret ediyor
Değerli metallerdeki yükselişin arkasında ise küresel mali dengelerdeki bozulma bulunuyor. Büyük ekonomilerin borç seviyeleri tarihi zirvelerde ve bu tablo yatırımcıları altın gibi güvenli limanlara yöneltiyor.
Japonya’da borç/GSYH oranı %220’nin üzerine çıkmış durumda. ABD ekonomisi %120’nin üzerinde borç yükü taşıyor. Avrupa’da Fransa ve İtalya’nın borç seviyeleri %110’un üzerinde. Çin tarafında ise resmi borç oranı daha düşük görünse bile toplam finansal olmayan borç GSYH’nin %300’ünü aşmış durumda. Bu kırılgan tablo, altın ve gümüşün neden güçlü şekilde yükseldiğini açıkça ortaya koyuyor.
Tarihsel olarak Bitcoin’in altın fiyat hareketlerini yaklaşık 80 gün gecikmeyle takip ettiği biliniyor. Bu nedenle bazı uzmanlara göre altındaki ralli soğuduğunda Bitcoin tarafına güçlü bir talep akışı gerçekleşebilir. Fakat mevcut makro koşullar göz önüne alındığında, bu döngünün bu kez de çalışıp çalışmayacağı yakından izlenecek.