K33 araştırma raporuna göre Bitcoin (BTC) aşırı kaldıraçlanma ve büyük bir Ethereum (ETH) rotasyonu nedeniyle kısa vadede düşüş riskiyle karşı karşıya.
Kripto para piyasalarında gözler yeniden Bitcoin’e çevrildi. K33 Head of Research Vetle Lunde, Bitcoin vadeli işlemlerindeki açık pozisyonların iki yılın zirvesine çıkmasının piyasada tehlikeli bir tablo yarattığını söyledi. Lunde’ye göre kaldıraç birikimi, geçmiş döngülerde görülen büyük likidasyon zincirlerinin tekrar yaşanma riskini artırıyor.
Lunde, Bitcoin perpetual (süresiz) vadeli işlemlerdeki toplam açık pozisyonun 310.000 BTC’nin (34 milyar dolar) üzerine çıktığını, sadece son iki ayda 41.607 BTC artış yaşandığını belirtti. Hafta sonunda 13.472 BTC’lik keskin artışın olası bir dönüm noktasına işaret edebileceğini vurguladı. Yıllık fonlama oranlarının %3’ten %11’e sıçraması da yatırımcıların agresif uzun pozisyon aldığını gösteriyor. Lunde, “Yakın vadede long squeeze riskleri yükseldi. Aşırı kaldıraç temizlenmeden temkinli olmak gerek” dedi.
22.400 BTC’lik Ethereum hamlesi dikkat çekti
Analiste göre piyasadaki kırılganlığı artıran bir diğer gelişme, uzun vadeli bir yatırımcının geçen hafta 22.400 BTC’yi Ethereum’a çevirmesi oldu. İşlem, merkeziyetsiz borsa Hyperunit üzerinden gerçekleşti ve Ethereum’un hafta sonunda 4.956 dolar ile tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşmasına katkı sağladı. Lunde, bunun piyasa momentumunu Bitcoin’den Ethereum’a çevirdiğini ifade etti.
ETH/BTC oranı 2025’te ilk kez 0,04’ün üzerine çıkarken, bu durum Ethereum’un kısa vadeli gücünü gösterse de Lunde, “1, 2 ve 3 yıllık ETH/BTC getirileri hâlâ negatif. Uzun vadeli trend Bitcoin lehine” yorumunu yaptı.
Tarihsel döngüler endişe yaratıyor
Lunde, geçmişte Ethereum’un rekor kırdığı dönemlerin genellikle piyasa tepesini işaret ettiğini hatırlattı. 2017 ve 2021’de benzer bir tablo görülmüş, ETH zirveye çıktıktan sonra altcoin rallisi yaşanmış ve Bitcoin zayıflamıştı. Ancak bu kez Bitcoin’in piyasa hakimiyeti %58,6 seviyesinde, yani önceki döngülerdeki %40’ın altındaki seviyelerden daha yüksek. Bu nedenle analiste göre henüz tam bir altcoin çılgınlığı başlamış değil.
Kurumsal yatırımcılar temkinli
K33 raporuna göre kurumsal yatırımcıların davranışı da dikkat çekiyor. CME’de Bitcoin pozisyonları azaltılırken opsiyon piyasasında daha defansif fiyatlamalar öne çıkıyor. Öte yandan Ethereum vadeli işlemleri çift haneli primle işlem görüyor ve ağustos başından beri Bitcoin’in üzerinde performans gösteriyor. Lunde, bunun arkasında ETF girişleri ve şirket hazinelerinin ETH biriktirmesi olduğunu aktardı.
Analist, Ethereum’un güç kazanmasına rağmen piyasadaki sorunun aynı kaldığını belirtti: “Bu döngü geçmişi mi tekrar edecek yoksa tamamen farklı bir senaryoya mı evrilecek, asıl soru bu.”