Kripto piyasası zayıf seyrini sürdürürken Bernstein analistleri, sektörün temelinde yer alan kripto operasyon şirketlerinin güçlü bir dönüşüm geçirdiğini ve bu yapısal değişimlerin önceki düşüş dönemlerinden çok daha sağlam olduğunu vurguladı.
Kripto varlıkların kasım ayını 82 bin dolar seviyelerinden 92 bin dolara doğru toparlanarak kapatmasına rağmen sonrasında yeniden 86 bin dolar bandına çekilmesi, piyasa genelinde zayıf hissiyatın devam ettiğini gösterdi. Ancak Bernstein ekibi, bu döngünün geçmiş düzeltmelerden ayrıştığını belirterek işletme tarafında güçlü bir performans bulunduğuna dikkat çekti.
Analist Gautam Chhugani liderliğindeki ekip, hem Coinbase hem de diğer büyük kripto şirketlerinin model dönüşümlerine işaret etti. Son 30 günde Coinbase hisseleri yüzde 21, Circle yüzde 37, Robinhood ise yüzde 12 değer kaybetti. Buna karşın analistler, piyasa çöküşlerinin asıl etkisinin uzun kuyruklu ve spekülatif projelerde toplandığını söyleyerek büyük oyuncuların dayanıklılığının korunduğunu ifade etti.
Coinbase yeni iş modelleriyle büyüyor
Bernstein, Coinbase’in “her şeyi kapsayan borsa” vizyonuna vurgu yaptı. Şirket artık yalnızca al sat komisyonlarına bağlı bir yapıdan çıkıp tokenizasyon, tahmin piyasaları, token ihracı ve stablecoin tabanlı ödeme çözümleri gibi alanlara genişliyor.
Şirketin yakın zamanda satın aldığı token lansman platformu ile Monad’ın 269 milyon dolarlık fonlamasını yönetmesi ve 70’ten fazla ülkeden 85 binden fazla yatırımcı çekmesi, analistler tarafından kritik bir iş modeli dönüşümü olarak değerlendirildi. Bernstein, Coinbase’in bu tür token satışlarından yüzde 2 ile 5 arasında değişen bir başarı ücreti kazanmış olabileceğini belirtti.
Regülasyon kanadında ABD’deki GENIUS Act ve yaklaşan piyasa yapısı yasa tasarısı da Coinbase’e ciddi bir büyüme alanı açıyor. Analistlere göre bu ortam, geçmişte daha esnek davranabildiği için küresel payı yüksek olan Binance’in üstünlüğünü dengeleme fırsatı sunuyor.
Coinbase ayrıca Deribit’in 2,9 milyar dolarlık satın alımının ardından türev tarafında agresif şekilde genişliyor. Üçüncü çeyrekte şirket gelirlerinin yüzde 5’inden fazlası vadeli ve opsiyon işlemlerinden geldi. Bu da Coinbase’i Robinhood ile rekabette daha güçlü hale getiriyor.
Tüketici tarafında yeni hedef: “Kripto Venmo”
Bernstein, Coinbase’in tüketici ürününü de yeniden şekillendirdiğini belirtti. Şirket, Base uygulamasını sosyal ödüller, stablecoin ödemeleri ve çok geniş bir varlık erişimi sunan dikey bir cüzdana dönüştürüyor. Analistler bu yapıyı “kripto dünyasının Venmo’su” olarak tanımladı.
Bernstein ekibine göre kripto borsaları, tokenizasyon girişimleri ve yeni gelir alanlarına dayanan bu iş modeli yenilikleri, mevcut piyasa zayıflığının uzun vadeli bir fırsat olarak görülmesini sağlıyor. Analistler, sektörün bu dönüşüm sayesinde eski döngülerden daha güçlü bir yapıyla geleceğe hazırlandığını vurguladı.