Bitcoin fiyatındaki son yükselişin arkasında kaldıraç değil, giderek güçlenen spot talep bulunuyor ve bu tablo short squeeze riskini belirgin şekilde artırıyor.
2026’nın ilk günlerinde Bitcoin (BTC) fiyatı yaklaşık yüzde 10 yükselerek 90 bin dolar seviyesinden 97 bin doların hemen altına taşındı. Bu hareket ilk bakışta klasik bir ralli gibi görünse de, onchain ve türev piyasa verileri yükselişin yapısında önemli bir değişime işaret ediyor. Son fiyat artışı, önceki dönemlerin aksine ağırlıklı olarak spot alımlar tarafından destekleniyor.
Spot piyasada yapılan işlemler, Bitcoin’in doğrudan satın alınmasını ve yatırımcının varlığın mülkiyetini almasını ifade ediyor. Bu nedenle spot kaynaklı yükselişler, vadeli işlemlerde görülen kaldıraç ağırlıklı hareketlere kıyasla daha sağlıklı kabul ediliyor. Checkonchain verileri, son bir haftada yaşanan yükselişin kaldıraç odaklı bir hareketten çıkarak spot talep temelli bir yapıya dönüştüğünü ortaya koyuyor.
Vadeli işlemlerde kaldıraç artmıyor
Coinglass tarafından paylaşılan veriler de bu tabloyu destekliyor. Bitcoin vadeli işlemlerinde open interest miktarı 678.000 BTC seviyesinde bulunuyor ve bu rakam 8 Ocak’taki 679.000 BTC ile neredeyse aynı. Bu durum, sistemdeki toplam kaldıraç seviyesinin yükselişe eşlik etmediğini gösteriyor.
Negatif funding oranları risk yaratıyor
Bir diğer dikkat çekici veri ise perpetual funding oranlarının negatif olması. Funding oranlarının negatif seyretmesi, short pozisyonların long pozisyonlara ödeme yaptığı anlamına geliyor. Spot talebin güçlü kalmaya devam etmesi halinde bu yapı, short pozisyonların zorunlu kapanmasına yol açabilecek bir short squeeze senaryosunu gündeme getiriyor.
Öte yandan Nasdaq 100 yıl başından bu yana yatay seyrederken Bitcoin’in güçlü performans göstermesi, piyasada Bitcoin’in giderek daha fazla yüksek beta bir teknoloji varlığı gibi konumlandığına dair anlatıyı da güçlendiriyor. Bu ayrışma, önümüzdeki dönemde ek sermaye girişleri için zemin hazırlayabilir.