Bitcoin’in True Market Mean seviyesinin üzerinde kalması kısa vadeli rahatlama yaratsa da piyasa yapısı, 2022’nin ilk çeyreğindeki tabloya yeniden benzemeye başladı.
Bitcoin son iki haftada kritik değerleme eşiği olarak kabul edilen True Market Mean bandına gerileyip buradan tepki alarak 90 bin dolar bölgesinin üzerinde tutundu. Ancak Glassnode tarafından paylaşılan veriler, yapının giderek Q1 2022 dönemine benzemeye başladığını gösteriyor. Analizlere göre fiyatın 0.75 kuantilinin altına sarkmasıyla arzın yüzde 25’inden fazlası zararda ve bu durum hem kırılganlığı artırıyor hem de yatırımcı psikolojisini baskılıyor.
Top alıcıların maliyet kümelerini izleyen Supply Quantiles modeli, spot fiyatın 96 bin dolar civarında seyrettiğini ve önemli bir kısmın maliyetinin altında kaldığını ortaya koyuyor. Bu görünüm, top alıcı kapitülasyonu riski ile satıcı tükenmesi ihtimali arasında hassas bir denge yaratıyor. Analistler, yapının yeniden güç kazanması için 96 bin ile 106 bin dolar aralığının korunmasının kritik olduğuna işaret ediyor.
Piyasa yapısındaki benzerlikler sadece maliyet kümelerinde değil. Zararda olan toplam arz 7 milyon BTC seviyesine kadar tırmanarak geçen haftalarda son iki yılın en yüksek değerini gördü. Bu aralık, 2022’nin yatay ve zayıf piyasa dönemindeki bantlarla neredeyse aynı.
Buna karşın sermaye akışı hâlen pozitif bölgede bulunuyor. Bitcoin’in gerçekleşmiş piyasa değerindeki aylık net değişim 8,69 milyar dolar seviyesinde ve bu da True Market Mean civarında bir konsolidasyonu destekliyor. Uzun vadeli yatırımcıların harcama kârlılığını ölçen LTH SOPR metriği ise 1,43 seviyesinde. Kârlılık daralıyor fakat uzun vadeli yatırımcılar hâlâ kârla hareket ediyor.
ETF akışları ve türev piyasası zayıflıyor
Zincir dışı veriler piyasanın diğer tarafında zayıflığa işaret ediyor. ABD Bitcoin ETF’lerinde kasım ayı boyunca net çıkışlar hâkim oldu. Spot piyasalarda CVD göstergesi negatife döndü ve alıcı iştahının belirgin biçimde zayıfladığını ortaya koydu. Vadeli işlem açık pozisyonları düşerken fonlama oranları nötr seviyeye yerleşti. Bu yapı, spekülatif iştahın azaldığını ve piyasada riskten kaçınmanın öne çıktığını gösteriyor.
Opsiyon tarafında ise volatilite tüm vadelerde geriledi. Kısa vadeliler yüzde 57’den 48’e, orta vadeler yüzde 52’den 45’e, uzun vadeler yüzde 49’dan 47’ye düştü. Skew tarafında da aşağı yönlü risk primi hızla gerilerken yatırımcıların korku odaklı fiyatlaması kısmen çözüldü.
Genel görünüm, piyasanın kırılgan bir dengede kaldığını ortaya koyuyor. Bitcoin’in 96 bin ile 106 bin dolar bandında tutunmayı başarması halinde taban oluşturma ihtimali güçlenebilir fakat bu bölgenin kaybedilmesi daha derin bir düzeltme riskini artırabilir.