Strategy’nin Bitcoin (BTC) alım hızındaki sert düşüş ve oluşturduğu büyük dolar rezervinin şirketin açık şekilde ayı piyasasına hazırlık yaptığını düşündürüyor.
CryptoQuant değerlendirmesine göre Michael Saylor’ın şirketi Strategy (MSTR), 2025 boyunca agresif Bitcoin alımlarını neredeyse durma noktasına getirerek bilanço yönetiminde tarihi bir dönüşüm başlattı. Şirketin kasım ayında yalnızca 9 bin 100 BTC alması ve aralık ayında ise şimdiye kadar sadece 135 BTC biriktirmesi, bu değişimin en net işareti olarak gösterildi.
Araştırmada, Strategy’nin kısa süre önce 1.44 milyar dolar büyüklüğünde bir ABD doları rezervi oluşturduğu hatırlatıldı. Bu rezerv, önümüzdeki dönemde şirketin tercihli hisse senedi temettülerini ve borç faizlerini ödeyebilmesi için tasarlandı. Şirket en az 12 ay, ideal olarak ise 24 ay boyunca nakit akışını garanti altına almak istiyor. CryptoQuant bu adımın, piyasalarda zayıf seyrin sürebileceği beklentisinin güçlendiğini gösterdiğini söyledi.
Bu yeni yaklaşım, Strategy’nin 2020 ile 2025 sonuna kadar izlediği stratejiden köklü bir ayrışma anlamına geliyor. Şirket geçmişte hisse ve tahvil ihraç ederek sürekli Bitcoin biriktirmişti. Ancak artık çift rezerv modeli olarak tanımlanan yeni yapı sayesinde hem uzun vadeli Bitcoin tutuşu devam ediyor hem de kısa vadeli dolar likiditesi ile olası bir satış baskısının önüne geçiliyor.
Bitcoin talebi düşüyor ama panik satışı riski azalıyor
CryptoQuant, bu strateji değişiminin piyasa için iki yönlü etkisi olduğuna dikkat çekti. Bir yandan Strategy’nin agresif alım temposunun düşmesi, önceki boğa dönemlerinde görülen büyük talep dalgasının artık oluşmayacağı anlamına geliyor. Diğer yandan ise dolar rezervi ve gerektiğinde Bitcoin veya türev ürün satışına başvurabilme esnekliği, piyasanın sert düşüşlerde zorunlu satışlar ile karşılaşma ihtimalini azaltarak uzun vadeli istikrar sağlayabilir.
Analize göre şirket artık Bitcoin varlıklarını her koşulda dokunulmaz görmüyor ve ani piyasa şoklarına karşı esneklik kazanmak için gerekli adımları atıyor. Bu kapsamda nakit tamponları, riskten korunma yöntemleri ve piyasa stresi altında sınırlı satış gibi seçenekler değerlendirilmek üzere bilançoya entegre edildi.
CryptoQuant’ın yayımladığı veriler, Strategy’nin Bitcoin alımlarının yıl boyunca çarpıcı biçimde düştüğünü doğruladı. 2024 kasımında 134 bin BTC alan şirket, bu rakamı 2025 kasımında 9 bin 100 BTC seviyesine indirdi ve aralık ayında şu ana kadar sadece 135 BTC aldı. Aynı zamanda, şirketin alım hızındaki bu yavaşlamanın Bitcoin fiyatının 2025 içindeki en büyük düşüş dönemine denk gelmesi dikkat çekti.
CryptoQuant son olarak Bitcoin için kullanılan ana trend göstergelerinin tamamına yakınının ayı piyasasını işaret ettiğini, Bull Score Endeksi’nin ise ocak 2022’den bu yana ilk kez sıfıra düştüğünü belirtti. Bu da Strategy’nin aldığı önlemlerin, piyasanın gidişatına yönelik ciddi bir kaygıya işaret ettiğini gösteriyor.