Bitcoin fiyatı yılbaşından bu yana yaklaşık yüzde 10 yükselip 95 bin seviyesini aştıktan sonra sakin bir görünüme geçerken, opsiyon piyasasındaki veriler bu sessizliğin altında yeni pozisyonların biriktiğine işaret ediyor.
Bitcoin 95 bin seviyesini kırdıktan sonra spot piyasada hacim düşerken, asıl hareketliliğin opsiyon tarafında yaşandığı görülüyor. Fiyat yatay seyretse de yatırımcılar piyasadan çekilmek yerine birkaç haftalık vadeye odaklanan pozisyonlar almaya devam ediyor.
Yılın başından bu yana opsiyon işlem hacmi kademeli şekilde artıyor. Buradaki artış ani panik alım veya satışlarından çok, sessiz ve planlı bir pozisyonlanmaya işaret ediyor. Bu da piyasada kısa vadeli heyecandan ziyade kontrollü bir beklenti oluştuğunu gösteriyor.
Call işlemleri neden önemli?
Opsiyon piyasasında call, yatırımcının Bitcoin fiyatının yükseleceğini düşünerek aldığı işlemi ifade ediyor. Yani call alan bir yatırımcı, ileride daha yüksek bir fiyattan Bitcoin alma hakkını satın alıyor. Son dönemde opsiyon piyasasındaki akışların büyük bölümü call alımlarından oluşuyor.
26 Aralık vadeli Bitcoin opsiyonlarının süresi dolduğunda put call açık pozisyon oranı 0,5 seviyesinden 0,78’e kadar yükselmişti. Bu oran yükseldikçe piyasada aşağı yönlü beklentinin arttığı kabul edilir. Ancak son günlerde açılan yeni call pozisyonlarıyla bu oran yaklaşık yüzde 10 gerileyerek 0,71 seviyesine indi. Bu tablo, yatırımcıların yeniden yukarı yönlü senaryoya ağırlık verdiğini gösteriyor.
Zımni volatilite neden düşüyor?
Zımni volatilite, piyasanın gelecekteki fiyat dalgalanmasına ne kadar hareket beklediğini gösteren bir ölçüm olarak öne çıkıyor. Basitçe anlatmak gerekirse, yüksek zımni volatilite büyük fiyat hareketi beklentisi, düşük zımni volatilite ise daha sakin bir piyasa beklentisi anlamına geliyor.
Son veriler, zımni volatilitenin tüm vadelerde aşağı doğru sıkıştığını ortaya koyuyor. Bu da yatırımcıların ani çöküşlere veya sert yükselişlere karşı agresif pozisyon almak istemediğini gösteriyor. Kısa vadede fiyat hareketleriyle birlikte volatilite yükselse bile, bu yükselişlerin hızlı şekilde satıldığı görülüyor.
1 haftalık beklenti neden soğuyor?
Son iki haftaya bakıldığında 1 haftalık zımni volatilite düşük seviyelere gerilemiş durumda. Bu, piyasanın çok kısa vadede sert hareketler beklemediğini gösteriyor. Üstelik bu sakinlik sadece belirli opsiyonlarda değil, hem yükseliş hem de düşüş yönlü işlemlerin tamamında görülüyor.
Skew ne anlatıyor?
Skew, yatırımcıların yükseliş mi yoksa düşüş mü yönlü riske daha fazla prim ödediğini gösteren bir oran olarak kullanılıyor. Normal şartlarda skew’un put tarafında olması, düşüş riskine karşı daha fazla korunma alındığı anlamına geliyor.
Kısa vadede skew dengeli bir yapıya yaklaşmış durumda. Ancak uzun vadeli işlemlerde skew yukarı yönlü tarafa kayıyor. Bu da yatırımcıların sert bir düşüşten çok, ilerleyen dönemde daha güçlü bir yükseliş ihtimaline karşı pozisyon almak istediğini düşündürüyor.
Genel tablo ne söylüyor?
Opsiyon verileri temkinli bir iyimserliğe işaret ediyor. Call işlemleri yeniden artıyor, zımni volatilite düşüyor ve uzun vadede yukarı yönlü beklenti güçleniyor. Buna karşın yatırımcıların put satma konusunda isteksiz olması, yükselişe rağmen aşağı yönlü risklerin tamamen göz ardı edilmediğini gösteriyor.
Özetle, Bitcoin fiyatındaki sakinlik yanıltıcı olabilir. Opsiyon piyasası, daha yüksek fiyatlara hazırlık yapıldığını ancak bu hazırlığın hâlâ kontrollü ve savunmacı şekilde ilerlediğini net biçimde ortaya koyuyor.