Bitcoin fiyatı, aralık ayı boyunca sıkıştığı 85.000–90.000 dolar bandında yön ararken, yaklaşan yıl sonu opsiyon vadesi bu dengede yukarı yönlü bir kırılım ihtimalini güçlendiriyor.
Aralık ayı boyunca ABD hisse senetleri yükselirken ve altın tarihi zirvelerini test ederken Bitcoin (BTC) fiyatının yerinde sayması yatırımcıları zorladı. Bu tablo ilk bakışta talep eksikliği gibi görünse de, perde arkasında türev piyasalarındaki teknik dinamikler belirleyici oldu.
Piyasadaki sıkışmanın temel nedeni, mevcut fiyat seviyelerinde yoğunlaşan opsiyon pozisyonları olarak öne çıkıyor. Opsiyonlar, yatırımcılara belirli bir fiyattan alım ya da satım hakkı tanırken, bu işlemlerin karşı tarafında yer alan opsiyon satıcıları risklerini spot ve vadeli piyasalarda sürekli dengelemek zorunda kalıyor. Bu dengeleme süreci, delta ve gamma adı verilen iki temel metrik üzerinden işliyor.
Aralık ayında 85.000 dolar seviyesinde yoğunlaşan put opsiyonları, fiyat bu bölgeye yaklaştığında satıcıları Bitcoin almaya zorlayarak güçlü bir taban oluşturdu. Aynı şekilde 90.000 dolar civarındaki call opsiyonları ise yükseliş denemelerinde satış baskısı yarattı. Bu durum, piyasanın inançtan çok hedge zorunluluğu ile hareket ettiği bir fiyat aralığı ortaya çıkardı.
27 milyar dolarlık opsiyon vadesi dengeleri bozabilir
26 Aralık’ta Deribit’te vadesi dolacak yaklaşık 27 milyar dolar büyüklüğündeki opsiyon pozisyonu, bu dengeyi değiştirebilecek nitelikte görülüyor. Açık pozisyonların yarısından fazlası sona ererken, put-call oranının 0,38 seviyesinde olması piyasada belirgin bir yükseliş eğilimine işaret ediyor. Ayrıca ilginin büyük bölümü 100.000–116.000 dolar aralığındaki yukarı yönlü kullanım fiyatlarında toplanmış durumda.
Opsiyon piyasasında sıkça takip edilen max pain seviyesi ise 96.000 dolar olarak hesaplanıyor. Bu seviye, vade sonunda opsiyon alıcılarının en fazla kaybı yaşadığı, satıcıların ise en avantajlı olduğu fiyat noktası anlamına geliyor ve yukarı yönlü senaryoyu destekliyor.
Öte yandan Bitcoin implied volatility değerinin yaklaşık yüzde 45 ile son bir ayın en düşük seviyelerine yakın seyretmesi, piyasanın kısa vadede sert bir risk fiyatlaması yapmadığını gösteriyor. Tüm bu veriler bir araya geldiğinde, opsiyon vadesi sonrası Bitcoin fiyatı için 90.000 dolar üzeri bir çözülme ihtimali giderek daha fazla konuşuluyor.