Bitcoin’de Bu Veri Yanlış Okunuyor: 85 Milyar Dolarlık Gerçek Boğa Sinyali mi?
10x Research kurucusu Markus Thielen, Bitcoin fiyatındaki sert düşüşe rağmen 85 milyar dolar büyüklüğünü koruyan ABD spot Bitcoin ETF’lerinin sanıldığı kadar güçlü bir boğa sinyali vermediğini söyledi.
Bitcoin (BTC) fiyatı ekim ayında 126.000 dolar seviyesini gördükten sonra 60.000 dolar civarına kadar gerilerken, piyasanın gözü yeniden spot Bitcoin ETF verilerine çevrildi. ABD’de işlem gören 11 spot ETF’te bugüne kadar yalnızca 8,5 milyar dolarlık net çıkış yaşandı. Fonların toplam büyüklüğü ise hâlâ yaklaşık 85 milyar dolar seviyesinde bulunuyor. Bu rakam, dolaşımdaki Bitcoin arzının yüzde 6’sından fazlasına karşılık geliyor.
Ancak Markus Thielen’a göre bu tablo yüzeyde göründüğü kadar iyimser değil.
ETF sahipliği sandığınız gibi değil
Thielen, ETF’lerdeki dayanıklılığın büyük ölçüde market maker’lar ve arbitraj odaklı hedge fonlarından kaynaklandığını belirtti. Özellikle BlackRock’ın IBIT ETF’inde payların yüzde 55 ila 75’inin bu tür aktörlerin elinde olduğunu aktardı. IBIT’in toplam büyüklüğü yaklaşık 61 milyar dolar seviyesinde bulunuyor.
Bu oyuncular genellikle spot ETF ile vadeli işlemler arasında pozisyon alarak fiyat farkından kazanç sağlamaya çalışıyor ve çoğu zaman hedge edilmiş, yönsüz pozisyonlar taşıyor. Yani doğrudan Bitcoin fiyatının yükselmesine oynayan uzun vadeli yatırımcılar olarak hareket etmiyor.
Thielen ayrıca dördüncü çeyrekte, Bitcoin 88.000 dolar civarındayken market maker’ların 1,6 milyar ila 2,4 milyar dolar arasında pozisyon azalttığını vurguladı. Bu durumun azalan spekülatif talebe ve arbitraj ihtiyacındaki düşüşe işaret ettiğini ifade etti.
Özetle, ETF’lerdeki yüksek varlık seviyesi ilk bakışta güçlü bir destek gibi görünse de, Thielen’a göre bunun önemli bir kısmı piyasa yapıcıların teknik işlemlerinden kaynaklanıyor. Bu da ETF verilerinin tek başına net bir boğa sinyali olarak okunmaması gerektiğini gösteriyor.
