Bitcoin madenciliği kasım ayında üst üste dördüncü kez düşerek sektörün şimdiye kadarki en sert kârlılık krizine sürüklendi.
Kasım ayı hem hashprice tarafında hem de madencilerin piyasa değerlerinde tabloyu belirgin şekilde bozdu. Wu Blockchain’in aktardığı Miner Weekly verilerine göre Bitcoin madencileri artık sektör tarihinin en zor kâr marjı ortamında çalışıyor çünkü kasımdaki sert BTC düzeltmesi gelirleri adeta eritti. Üçüncü çeyrekte ortalama 55 dolar/PH/s seviyesinde kalan gelirler kasımda 35 dolar/PH/s seviyesine kadar çakıldı ve bu rakam, büyük halka açık madenciler için medyan toplam maliyet olan 44 dolar/PH/s seviyesinin belirgin biçimde altına indi.
TheMinerMag’in çeyreklik raporu, bu baskının neden sürdüğünü açık şekilde gösteriyor. Maliyet hesaplamalarında yalnızca enerji giderleri değil operasyonel masraflar, şirket genel giderleri ve finansman maliyetleri de yer alıyor. Bu nedenle en verimli cihazlarla çalışan operasyonlar bile artık başa baş noktasına yakın seyrediyor. Ayrıca ağın yaklaşık 1,1 ZH/s seviyesine tırmanmasıyla birlikte zorluk artışı maliyetleri daha görünür hale getiriyor. Yeni nesil cihazların geri ödeme süresi 1.000 günün üzerine çıkmış durumda ve bu süre bir sonraki halving’e kalan yaklaşık 850 günden daha uzun.
Bu baskı şirket bilançolarına da yansıyor. CleanSpark’in kısa süre önce Coinbase’e olan Bitcoin teminatlı kredi hattını tamamen kapatması ve bir milyar doların üzerinde convertible borçlanmadan sonra agresif şekilde bilanço sadeleştirmesine gitmesi, madencilerin artık likiditeyi korumayı öncelediğini gösteriyor. Üstelik finansman koşulları da sertleşiyor. Üçüncü çeyrekte yaklaşık 3,5 milyar dolar borçlanan halka açık madenciler, dördüncü çeyreğe girerken faizi daha yüksek kıdemli borçlanmalarla toplamda 5 milyar dolara yaklaşan yeni finansman açtı ve bu seviye sektör tarihinin en büyük borçlanma çeyreğine işaret ediyor.
Madenci Hisselerinde Sert Değer Kaybı
JPMorgan’ın kasım verileri de tabloyu destekliyor. Bankanın takip ettiği 14 ABD’li madencinin toplam piyasa değeri kasımda yüzde 16 düşerek 59 milyar dolara geriledi. Ay içinde günlük blok ödülü gelirleri de yüzde 26 daraldı. Hashrate ortalama yüzde 1 düşmüş olsa da rekora yakın seviyelerde kalmayı sürdürdü. Bu durum rekabetin azalmadığını, ancak gelirlerin ciddi şekilde sıkıştığını gösteriyor.
Sektör İçin Kritik Soru: Yapay Zeka Gelirleri Yeterli Olur mu
HPC ve yapay zeka tarafındaki gelirler büyüyor olsa bile mevcut hashprice çöküşünü ve hızla artan borç yükünü dengelemek için henüz yeterli hacme ulaşmış değil. Son veriler sektörün kısa vadede oldukça zorlu bir dönemden geçtiğini ve marj baskısının tarihsel olarak en yüksek seviyeye çıktığını ortaya koyuyor.