Bitcoin madenciliği sektörü, 2023’te büyük zorluklarla karşı karşıya kaldı. Hash fiyatlarındaki düşüş ve madencilik gelirlerindeki azalma, sektördeki oyuncuların maliyetlerini artırırken, halving ve yükselen enerji maliyetleri gibi faktörler de uzun vadeli karlılığı tehdit ediyor.
CoinShares’ın son raporuna göre, Bitcoin madenciliği yapan şirketlerin üretim maliyeti 49.500 dolara kadar yükselmiş durumda. Bu rakam, ikinci çeyrekteki nakit maliyetleri temel alıyor ve yalnızca nakit maliyetleri içeriyor. Eğer amortisman ve stok bazlı ödemeler eklenirse, bu maliyet 96.100 dolara kadar çıkabiliyor.
Düşük kar marjları ve kredi erişiminin sınırlı olması, madencilik şirketlerini sermaye artırmak için hisse ihraç etmeye yönlendiriyor. Ancak bu durum, yatırımcılar için hissedarlık payında seyrelme anlamına geldiğinden pek hoş karşılanmıyor. Halving’in yaklaştığı şu günlerde, madencilik şirketlerinin hisse fiyatları Bitcoin fiyatına daha yakın hareket etse de, ABD’de spot Bitcoin ETF’lerinin piyasaya sürülmesiyle elde edilen kazançlardan tam anlamıyla yararlanamıyorlar.
CoinShares’ın raporuna göre, madencilik sektöründe operasyonel verimlilik ve maliyet yönetimi en büyük öncelikler arasında. Örneğin, Cormint isimli özel bir madencilik şirketi, West Texas’ta hava soğutmalı bir sistem kullanarak düşük maliyetli bir üretim sağlıyor. Bu firma, yalnızca enerji maliyetlerini göz önüne alarak 14.900 dolarlık üretim maliyeti ile sektördeki en düşük maliyetli üreticiler arasında yer alıyor. Benzer şekilde, TeraWulf şirketi de, nükleer enerjiyle desteklenen bir sabit enerji maliyeti sayesinde Bitcoin başına 18.700 dolarlık maliyetle üretim yapıyor. Bu sabit enerji anlaşması 2027’ye kadar devam edecek.
Madencilik sektörü, hashrate (işlem gücü) projeksiyonlarıyla da ilgileniyor. CoinShares, hashrate’in mevcut artış hızını koruması halinde yıl sonunda 765 EH/s seviyesine ulaşacağını öngörüyor. Gelecekteki enerji tedarik kısıtlamaları ve maliyet baskılarına rağmen, hashrate büyümesinin süreklilik göstereceği tahmin ediliyor. Ancak bu büyüme, madencilik şirketlerini daha yüksek maliyetlerle karşı karşıya bırakıyor.
Madencilik sektörü için bir diğer önemli ölçüt ise “hash cost”, yani her bir PH/s’lik hash oranını sürdürmenin ortalama maliyeti. CoinShares’a göre, bu gösterge, madencilik şirketlerinin maliyet yapısını daha net anlamak için oldukça yararlı. Hash cost, blok ödüllerinin yarıya inmesiyle madencilik maliyetlerinin artmasına rağmen şirketlerin verimliliğini koruyup koruyamadığını ortaya koyuyor.
Birçok madencilik şirketi artan maliyetler ve kredi erişimindeki sıkıntılar nedeniyle alternatif gelir kaynakları yaratmak zorunda kalıyor. Bu doğrultuda, bazı madencilik şirketleri yapay zeka barındırma ve mühendislik hizmetleri gibi alanlara yöneliyor. Örneğin, Core Scientific, Coreweave ile yaptığı anlaşmayla AI barındırma hizmetlerinden yıllık 725 milyon dolar gelir elde etmeyi hedefliyor. “Mullet Miners” olarak anılan bu hibrit şirketler, madenciliğin yanında AI hizmetlerini de entegre ederek daha istikrarlı ve çeşitli gelir akışları yaratabiliyor.
Raporda ayrıca, madencilik ekipmanı ve altyapı maliyetlerine de dikkat çekiliyor. Şirketlerin mevcut operasyonel koşullara göre bazıları kendi altyapılarını kurarken, diğerleri mevcut tesisleri satın almayı tercih ediyor. Riot, Marathon ve Cleanspark gibi şirketler, Texas gibi yüksek enerji talebi olan bölgelerde farklı soğutma çözümleri ve enerji verimliliğine odaklanarak altyapı yatırımlarını genişletiyor.