K33’ün analizine göre, ETF girişleri Bitcoin fiyatı üzerinde güçlü etki yaratırken, şirket hazineleri fiyatı yukarı taşımakta yetersiz kalıyor.
Bitcoin fiyatının neden durgun kaldığına dair tartışmalar sürerken, K33 Research‘ten Vetle Lunde, son raporunda Bitcoin üzerindeki asıl etkiyi netleştiren veriler sundu. Lunde’ye göre, Bitcoin ETF’lerine gelen girişler ile fiyat hareketi arasında %80 oranında güçlü bir ilişki bulunurken, şirketlerin hazinelerine yaptığı Bitcoin alımları bu etkiyi yaratamıyor.
Haziran ayında ETF’lere toplamda 13.000 BTC giriş yapılırken bu, 23 Nisan’dan bu yana görülen en zayıf 30 günlük giriş oldu. Ancak bu zayıf giriş bile doğrudan fiyata yansıdı. 30 günlük ETF girişleri ile Bitcoin getirileri arasındaki korelasyon katsayısı (R²) 0,80 seviyesinde ölçüldü. Buna karşın, şirketlerin Bitcoin satın alma hamleleri aynı sonucu doğurmadı.
Hazine alımları neden zayıf etki ediyor?
Vetle Lunde’ye göre bu farkın nedeni, şirketlerin Bitcoin’i doğrudan piyasadan almak yerine “in-kind” yani hisse karşılığı Bitcoin edinme yöntemine yönelmesi. Son üç ayda 50’den fazla yeni şirket hazine programı başlatırken, örneğin Softbank destekli Twenty One şirketi 37.230 BTC’yi Tether ve Bitfinex’ten doğrudan hisse karşılığında aldı. Bu yapı doğrudan talep yaratmadığı için fiyata etkisi de sınırlı kaldı.
Bu yapı aynı zamanda yatırımcıların spot piyasada satış yapıp bu şirketlere fon sağlama eğilimini artırıyor. Bu da arz üzerindeki baskıyı azaltarak fiyat üzerinde nötr bir etki yaratıyor. K33 verilerine göre, şirket alımlarının fiyatla korelasyonu sadece %18 düzeyinde kaldı.
Jeopolitik gerilimler ve kaldıraç çıkışı
Geçtiğimiz hafta ABD-İran gerilimi sırasında Bitcoin 98.200 dolara kadar gerilerken, ateşkes söylentileri ile birlikte tekrar 105.000 dolar seviyelerine döndü. Bu süreçte Bitcoin vadeli işlemlerinde ağustos 2024’ten bu yana en büyük kaldıraç çıkışı yaşandı ve 17.394 BTC’lik açık pozisyon kapatıldı. Lunde, bunun yatırımcıların jeopolitik riskler nedeniyle yönlü pozisyon almaktan çekindiğini gösterdiğini belirtti.
Sonuç olarak, ETF girişleri Bitcoin fiyatı için hâlâ ana belirleyici faktör olmaya devam ederken, şirketlerin BTC alımları ise yapısal nedenlerle piyasayı aynı şekilde etkileyemiyor.