ABD dolarındaki sert zayıflamaya rağmen Bitcoin (BTC) fiyatının yükselmemesi, piyasanın bu hareketi kalıcı bir makro kırılma olarak görmemesinden kaynaklandı.
Son dönemde kripto para piyasalarında dikkat çeken başlıklardan biri, dolar endeksi (DXY) gerilerken Bitcoin fiyatının beklenen tepkiyi vermemesi oldu. Tarihsel olarak doların zayıfladığı dönemlerde güçlenen Bitcoin, bu kez alışılmışın dışında bir görünüm sergiliyor. JPMorgan, bu ayrışmanın arkasındaki nedeni net bir şekilde ortaya koydu.
Verilere göre DXY son bir yılda yaklaşık yüzde 10 gerilerken, aynı dönemde Bitcoin fiyatı yüzde 13 düşüş kaydetti. Bu tablo, “Bitcoin dolar karşısında güvenli liman mı?” sorusunu yeniden gündeme taşıdı.
Sorun makro değil, kısa vadeli akışlar
JPMorgan Asya Makro Strateji Başkanı Yuxuan Tang’e göre doların son dönemdeki zayıflığı büyüme beklentileri ya da para politikası değişimlerinden kaynaklanmıyor. Tang, faiz farklarının yıl başından bu yana ABD doları lehine hareket ettiğini ve mevcut düşüşün ağırlıklı olarak kısa vadeli fon akışları ve piyasa duyarlılığı ile ilişkili olduğunu vurguladı.
Bu bakış açısına göre piyasalar, dolar cephesindeki geri çekilmeyi kalıcı bir makro rejim değişimi olarak fiyatlamıyor. Tam da bu nedenle Bitcoin, klasik bir dolar hedge aracı gibi değil, likiditeye duyarlı bir risk varlığı gibi işlem görmeye devam ediyor.
Altın öne çıkarken Bitcoin geride kaldı
JPMorgan’ın çerçevesi, dolar zayıflığından faydalanmak isteyen yatırımcıların altın ve gelişmekte olan ülke varlıklarına yöneldiğini gösteriyor. Bitcoin, net bir para politikası dönüşü ya da büyüme görünümünde kırılma olmadığı sürece bu tabloda geri planda kalıyor.
Bankaya göre dolar piyasalarında yönü belirleyen unsur akışlar ve duyarlılık olmaya devam ettikçe, Bitcoin’in geleneksel makro hedge araçlarının gerisinde seyretmesi şaşırtıcı olmayacak.