HSBC de Tether’in Notunu Ele Aldı: “De-Peg” Riski Yeniden Gündemde!
HSBC, S&P’nin Tether için yaptığı not indiriminin, stablecoin piyasasında görmezden gelinen “de-peg” riskini yeniden gündeme taşıdığını hatırlattı.
Kripto ekosisteminin en büyük yapı taşlarından biri olan stablecoin piyasası, geleneksel finans devlerinden bir uyarı aldı. HSBC’nin yayımladığı yeni raporda, S&P Global Ratings’in Tether’ın (USDT) rezerv gücünü “zayıf” seviyesine indirmesinin, hem piyasa hem de düzenleyici cephede önemli bir sinyal olduğu vurgulandı.
Analistlere göre stablecoin’lerin temel sorunu son derece basit. Eğer yatırımcılar aynı anda geri çekilmek isterse, ihraççının rezervlerinin tartışmasız şekilde likit ve düşük riskli olması gerekir. Aksi halde token hedeflediği bir dolar sabitinden uzaklaşabilir. Tether’ın piyasanın en büyük stablecoin’i olması nedeniyle bu tarz değerlendirmeler yalnızca tek bir ihraççıyı değil, borsalar, işlem çiftleri ve DeFi ekosisteminin tamamını etkiliyor.
HSBC, S&P’nin rezerv gücünü beş basamaklı bir ölçekle değerlendirdiğini ve Tether’ın en alt basamağa gerilediğini hatırlattı. Bankaya göre bu yaklaşım, ABD, Avrupa ve Hong Kong gibi bölgelerde şekillenen yeni stablecoin regülasyonlarında da görüldüğü gibi rezerv kalitesinin artık lüks değil zorunluluk olduğunu ortaya koyuyor.
Rezerv kalitesi giderek daha kritik hale geliyor
S&P’nin Tether’a ilişkin en büyük soru işareti, raporda yer alan rezerv kompozisyonu oldu. Tether’ın kasasında nakit, nakit benzeri varlıklar ve kısa vadeli ABD tahvilleri dışındaki daha riskli enstrümanların payının arttığı iddia ediliyor. HSBC’ye göre bu durum, geri ödeme kapasitesini doğrudan etkilediği için özellikle yüksek volatilite dönemlerinde piyasayı kırılgan hale getiriyor.
Bu nedenle küresel düzenleyiciler, stablecoin rezervlerinin büyük bölümünün yüksek kaliteli likit varlıklardan oluşmasını şart koşan çerçeveler oluşturmaya devam ediyor. Banka, bu yaklaşımın kurumsal yatırımcılar ve büyük şirketler için net bir yön gösterdiğini ve rezerv şeffaflığı sınırlı olan projelerin zamanla geri planda kalabileceğini belirtti.
USDC’nin konumu güçlenebilir
HSBC raporunda Circle’ın USDC’sinin, S&P tarafından daha yüksek notlanması sebebiyle kurumsal tarafta avantaj elde edebileceğini ifade ediyor. Tether ise ABD pazarına uygun, daha sıkı regülasyonlarla uyumlu yeni bir dolar sabitli stablecoin çıkarma planlarını öne sürerek, pazarın farklı bölgeler için segmentlere ayrılabileceğine işaret ediyor. S&P kararının ardından Tether CEO’su Paolo Ardoino’nun yaptığı “Sizin nefretinizi gururla taşıyoruz” açıklaması ise tartışmanın tansiyonunu daha da artırmış durumda.