İtaly, Ethereum’un (ETH) fiyatında yaşanabilecek sert bir çöküşün yalnızca yatırımcıları değil, finansal sistemi de riske atabileceği uyarısında bulundu.
İtalya Merkez Bankası bünyesinde çalışan ekonomist Claudia Biancotti tarafından kaleme alınan yeni bir araştırma, Ethereum’un artık yalnızca spekülatif bir kripto varlık değil, finansal sistem için kritik bir uzlaşma katmanı haline geldiğine dikkat çekti. Çalışmaya göre Ethereum fiyatında yaşanacak aşırı bir düşüş, ağın güvenliğini ve sürekliliğini doğrudan zayıflatabilir.
Biancotti, analizinde Ethereum’u klasik bir piyasa varlığı gibi ele almak yerine, ödeme, mutabakat ve varlık doğrulama altyapısı olarak inceliyor. Stablecoinler, lending platformları ve tokenize finans uygulamalarının her gün milyarlarca dolar değerinde işlemi Ethereum üzerinde gerçekleştirdiğine işaret eden ekonomist, bu yapının fiyat şoklarına karşı kırılgan olabileceğini savunuyor.
Ethereum’da risk fiyat değil altyapı kaynaklı olabilir
Ethereum’un proof-of-stake (PoS) yapısında ağ güvenliği, ETH ile ödüllendirilen doğrulayıcılara dayanıyor. Biancotti’ye göre Ethereum’un değerini büyük ölçüde kaybetmesi durumunda bazı doğrulayıcıların sistemi kapatması rasyonel bir davranış haline gelebilir. Bu da ağda kilitli toplam stake miktarının azalmasına, blok üretiminin yavaşlamasına ve belirli saldırılara karşı direncin zayıflamasına yol açabilir.
Bu senaryoda işlemlerin kesinliği ve ağın güvenilirliği, kullanıcıların Ethereum’a en çok ihtiyaç duyduğu anlarda bozulabilir. Çalışma, bu durumu piyasa riski değil, doğrudan altyapı riski olarak tanımlıyor ve düzenleyicilerin bakış açısının da bu yönde değiştiğine işaret ediyor.
Araştırma, daha önce Avrupa Merkez Bankası ve Uluslararası Para Fonu tarafından yapılan uyarılarla da örtüşüyor. Söz konusu kurumlar, büyük stablecoinlerin sistemik öneme ulaşabileceği ve geleneksel finansla bağlar derinleştikçe olası bir şokun zincirleme etki yaratabileceği konusunda dikkat çekmişti.
Biancotti, doğrudan bir politika önerisi sunmasa da düzenleyicilerin önünde iki net seçenek olduğunu vurguluyor. Ya Ethereum gibi kamuya açık blokzincirler, oynak yerel tokenlara dayandıkları için düzenlenmiş finansal sistemler için uygunsuz sayılacak ya da bu altyapıların kullanımına izin verilerek yedek uzlaşma planları ve asgari ekonomik güvenlik standartları gibi ek önlemler talep edilecek.
Çalışma, Ethereum’un token ekonomisinin artık yalnızca kripto ekosistemini ilgilendiren bir konu olmadığını, küresel finansal istikrar açısından da yakından izlenen bir başlık haline geldiğini net biçimde ortaya koyuyor.