S&P Global Ratings, Tether’ın rezervlerinde artan riskli varlık payı ve düşen Bitcoin fiyatlarının yaratabileceği açığa düşme riski nedeniyle USDT’nin istikrar notunu en zayıf seviyeye indirdi.
Dünyanın en büyük stabil coini USDT (Tether), rezerv yapısıyla ilgili tartışmalar yeniden alevlenirken S&P Global Ratings’ten ağır bir darbe aldı. Kurum, Tether’ın istikrar notunu “sınırlı” seviyesinden “zayıf” seviyesine çekti ve bu kararın temel nedeninin rezervlerdeki riskli varlıkların artması olduğuna dikkat çekti.
S&P’nin çarşamba günü yayımladığı rapora göre Tether’ın fiyat istikrarını koruma gücü artık en düşük kategoride yer alıyor. Değerlendirmede özellikle Bitcoin’in (BTC) USDT rezervlerindeki payının yüzde 5,6’ya yükselmiş olması kritik bir risk olarak gösterildi. Bu oran, USDT’nin yaklaşık yüzde 3,9’luk aşırı teminat marjının üzerine çıkmış durumda. Yani Bitcoin fiyatında sert bir düşüş yaşanması halinde USDT rezervlerinin yetersiz kalabileceği vurgulandı.
Tether ise S&P’nin değerlendirmesine sert tepki verdi. Şirket, raporun “geleneksel finans çerçevelerine sıkışmış bir bakış açısıyla” hazırlandığını savundu ve USDT’nin küresel kullanım alanı, şeffaflığı ve dayanıklılığına dair verilerin görmezden gelindiğini söyledi.
Riskli varlık payı hızla yükseliyor
S&P, Tether rezervlerinin önemli bir bölümünün artık Bitcoin, altın, şirket tahvilleri, teminatlı krediler ve şeffaflığı sınırlı diğer yatırım araçlarına yöneldiğini aktardı. Rapora göre bu tür yüksek riskli varlıkların toplam rezervlerdeki payı son bir yılda yüzde 17’den yüzde 24’e çıkmış durumda. Kurum ayrıca Tether’ın rezerv kompozisyonu, saklama kurumları ve kredi riskine ilişkin detayları yeterince açıklamadığını belirtti.
USDT’nin büyük kısmı hâlâ kısa vadeli ABD hazine bonoları ve nakit benzeri varlıklardan oluşsa da S&P, bu yapıların düzenlenmiş piyasalarda bulunan temel yatırımcı korumalarından yoksun olduğunu ifade etti.
Bitcoin’e Bağlı Kırılganlık Artıyor
S&P’nin uyarıları, sektörde Bitcoin’e bağlı likidite riskine yönelik artan dikkatle örtüşüyor. Kurum, geçtiğimiz ay Michael Saylor’ın yönettiği Strategy şirketine de ağır bir kredi notu vererek benzer risklere işaret etmişti.
USDT tarafında tüm bu tartışmalar sürerken Tether, yaklaşık 185 milyar dolar büyüklüğe ulaşmış dolaşımdaki arzıyla hâlâ dolar sabitli stabil coin pazarının tartışmasız lideri konumunu koruyor. Ancak rezerv yapısı ve şeffaflık konusundaki soru işaretleri, düzenleyicilerin ve analistlerin gündeminden düşmüyor.