Strategy’nin kurumsal yatırımcılar tarafından yoğun biçimde hedge aracı olarak kullanılmaya başlaması hissede sert baskı yaratırken, şirketin bilançosunda asıl kritik noktanın yaklaşık 18 ay sonra ortaya çıkacağı ifade ediliyor.
Kripto piyasasında likiditenin ekim çöküşü sonrası zayıflaması, kurumsal yatırımcıları zincir üstü araçlar yerine daha likit piyasalara yöneltti. Bitmine Immersion CEO’su Tom Lee, Strategy’nin yaklaşık 650 bin adet bitcoin (BTC) tutması nedeniyle piyasada en çok takip edilen hisse olduğunu ve yatırımcıların riskten korunmak için doğrudan MSTR shortlamaya yöneldiğini söyledi. Lee’ye göre BTC ve ethereum (ETH) türevleri büyük pozisyonlara yeterli alan sunmadığı için kurumsallar MSTR’nin likit opsiyon zincirini tercih ediyor.
Bu yoğun baskının ortasında şirketin bilançosu da yakından izleniyor. Bitcoin fiyatındaki düşüşle birlikte Strategy’nin BTC portföyü kırılma seviyesine oldukça yaklaşmış olsa da, uzmanlara göre şirket kısa vadede herhangi bir zorunlu satış veya acil finansal stresle karşı karşıya değil. Asıl baskı noktası 18 ay sonra, şirketin 0,625 oranlı dönüştürülebilir tahvillerinde ilk satış opsiyonunun kullanılabilir hale gelmesiyle ortaya çıkacak.
18 Aylık Geri Sayım Başladı
Bu tahvillerin eylül 2027’deki ilk geri çağırma hakkı, MSTR hissesi o tarihte mevcut seviyelerde kalırsa şirketi nakit yaratmaya zorlayabilir. Şirket, gerekirse ATM yoluyla hisse ihraç ederek, küçük miktarda BTC satarak ya da temettüleri hisse ile ödeyerek zamanı kazanabilir. Fakat bu seçeneklerin çoğu yeni sermaye toplama kapasitesini daraltıyor ve yatırımcı güvenini zayıflatma riski taşıyor.
MSTR Neden Piyasanın “Baskı Vanası” Oldu
Tom Lee, market maker yapısının ekim çöküşünden sonra tam anlamıyla toparlanmadığını, bu yüzden hedge ihtiyacının büyük bölümünün MSTR’ye yöneldiğini belirtti. Likiditenin zayıf kaldığı ortamda şirketin hem fiyat hareketleri hem de bilançosu kripto yatırımcılarının geniş çaplı risk yönetiminin merkezinde yer almayı sürdürüyor.