Haftalık Makro Görünüm: Kripto ve Riskli Varlıklarda Geçici Rahatlama, Belirsizlik Sürüyor
Özet:
-ABD-İran hattındaki haber akışı, S&P 500’de %6,7’lik toparlanma ve petrol fiyatlarında %18’lik düşüşe yol açtı. Ancak faizler ve altın bu hareketi teyit etmedi. Bu durum, trend değişiminden ziyade olay kaynaklı bir piyasa rahatlamasına işaret ediyor.
-Bitcoin %11,5 yükselerek hisse senetlerini geride bıraktı. Ancak negatif fonlama oranları ve artan açık pozisyon (OI), bu yükselişin kurumsal alımlardan değil short squeeze etkisinden kaynaklandığını gösteriyor. Yapı kırılgan.
-Sermaye rotasyonu BTC ve ETH ile sınırlı kaldı. TOTAL3 yalnızca %3,5 yükselirken BTC dominansı artmaya devam etti. Stablecoin girişleri Ethereum ana ağına yoğunlaştı. Altcoin sezonuna geçiş sinyali yok.
-Plasma’daki stablecoin TVL’i bir ayda 1,26 milyar dolardan yaklaşık 920 milyon dolara düştü (%27). 14 Nisan’da tek günde 200 milyon dolar çıkış yaşandı.
Varlıklar Arası Fiyat Ayrışması: Trend Dönüşü Değil, Olay Bazlı Tepki
ABD-İran görüşmelerine ilişkin gelişmeler bu hafta küresel risk fiyatlamasının ana belirleyicisi oldu. Haftanın başında görüşmelerin çökmesi ve ABD’nin İran limanlarına abluka açıklamasıyla petrol 100 doların üzerine çıktı, riskli varlıklar geri çekildi.
Ancak sızdırılan bir anlaşma taslağı piyasada yönü tersine çevirdi. S&P 500 iki haftada yaklaşık %6,7 yükselerek kayıplarını geri aldı. Petrol ise zirvesinden %18 düştü, VIX %23’ten fazla geriledi.
Buna rağmen piyasalar arasında uyumsuzluk var:
- Uzun vadeli tahvil faizleri neredeyse değişmedi
- Altın yaklaşık %4 yükselişini korudu
Bu durum jeopolitik riskte gerçek bir düşüşün henüz fiyatlanmadığını gösteriyor.
Aynı zamanda ABD’de mart ayı enflasyonu %3,3’e yükselirken, tüketici güveni tarihi düşük seviyelere geriledi (47,6). Enerji fiyatlarındaki artış artık reel ekonomiyi de baskılıyor.
CoinEx Research’e göre bu tablo, makro temellerde iyileşme değil, yalnızca haber akışına bağlı geçici bir rahatlama. Hürmüz Boğazı hâlâ fiilen kapalı ve bu durum enerji enflasyonunu yüksek tutuyor.
Eğer 22 Nisan’daki ateşkes süresi dolmadan somut bir anlaşma sağlanamazsa:
- Petrol yeniden yükselebilir
- Jeopolitik risk primi geri dönebilir
- Riskli varlıklar tekrar baskı altına girebilir
Zayıf büyüme ve yüksek enflasyonun bir arada olduğu bu ortamda piyasalar net bir trend yerine geniş bir bantta hareket edebilir.
Bitcoin S&P’yi Geride Bıraktı, Ancak Kaldıraç Desteği Yok
Son iki haftada Bitcoin yaklaşık %11,5 yükselerek S&P’nin %6,7’lik performansını aştı.
Ancak türev veriler bu yükselişin sağlıklı olmadığını gösteriyor:
- Fonlama oranları negatif kaldı
- Açık pozisyonlar 50 milyar dolardan 56 milyar doların üzerine çıktı
- Likidasyonların çoğu short pozisyonlardan geldi
Bu tablo, yükselişin kurumsal alımlardan değil spot alımlar ve short pozisyonların zorla kapatılmasından kaynaklandığını ortaya koyuyor.
ETF tarafında 310 milyon dolarlık giriş görülse de bu güçlü bir sinyal değil. Buna karşılık stablecoin arzı haftalık bazda 1,2 milyar dolar arttı. Yani zincir üstü likidite artışı, kurumsal girişlerin önüne geçmiş durumda.
CoinEx’e göre kripto piyasası “eş zamanlı ama ayrışan” bir durumda:
- Fiyatlar yükseliyor
- Ancak piyasanın yapısal sağlığı zayıflıyor
Kaldıraç desteği olmayan bu tür yükselişler kırılgandır. Jeopolitik riskler yeniden artarsa momentum hızla kaybolabilir.
Sermaye Sadece Büyük Varlıklarda: Altcoinler Hâlâ Zayıf
Bu hafta altcoinler bağımsız bir yükseliş gösteremedi. Sermaye BTC ve ETH’de yoğunlaştı.
- TOTAL3 yalnızca %3,5 yükseldi
- BTC dominansı artmaya devam etti
- ETH/BTC kısa süreli yükseldi ancak geri çekildi
Bu durum, piyasanın hâlâ “BTC liderliğinde” hareket ettiğini gösteriyor.
Bazı küçük projelerde sert yükselişler görülse de bunlar düşük likiditeli varlıklarda spekülatif hareketler. Büyük altcoinler bu hareketi desteklemedi.
Stablecoin verileri de bunu doğruluyor:
- 900 milyon dolarlık girişin büyük kısmı Ethereum ana ağına geldi
- Diğer ağlarda çıkışlar görüldü
Yani bu bir altcoin rotasyonu değil, üst segment varlıklara yönelim.
Altcoinlerde güçlü bir yükseliş için stablecoin girişlerinin Ethereum dışına taşması gerekiyor. Bu sinyal henüz yok.
Sonuç
Piyasadaki hareketler bir trend değişiminden çok, haber akışına bağlı geçici bir rahatlama.
- Hisse senetleri yükseliyor
- Ancak faizler, altın ve türev piyasaları bunu desteklemiyor
Bitcoin’in yükselişi ise sağlıklı bir yükseliş değil, short squeeze etkisiyle oluşmuş kırılgan bir yapı.
22 Nisan’daki ateşkes süresi kritik risk unsuru olarak öne çıkıyor.
Stablecoin girişleri Ethereum dışına yayılmadıkça altcoinlerdeki yükselişler geniş çaplı bir boğa başlangıcı değil, sınırlı ve geçici hareketler olarak değerlendirilmeli.