JPMorgan: “DeFi ve Tokenlar Beklentilerin Gerisinde Kaldı”

JPMorgan raporuna göre, DeFi ve varlık tokenizasyonu alanındaki büyüme hâlâ 2021 zirvelerinin altında seyrediyor.

Kripto sektöründeki toparlanma belirtilerine rağmen, DeFi (Merkeziyetsiz Finans) ve tokenizasyon alanlarında beklenen sıçrama bir türlü gerçekleşmedi. JPMorgan analistlerinden Nikolaos Panigirtzoglou ve ekibi tarafından yayımlanan son raporda, bu iki önemli alanın hâlâ büyük ölçüde kripto yerel kullanıcılarla sınırlı kaldığı belirtildi.

Rapora göre, DeFi ekosisteminde kilitli toplam değer (TVL), 2022’de yaşanan çöküşten sonra toparlanmakta zorlanıyor ve hâlâ 2021’deki rekor seviyelerin altında. Özellikle kurumsal yatırımcıların ilgisinin zayıf kaldığına dikkat çekiliyor. Uyumlu altyapıların, yani KYC özellikli kasalar veya izinli borç verme havuzları gibi çözümlerin geliştirilmesine rağmen, düzenleyici belirsizlikler ve akıllı kontratlara dair güvenlik endişeleri kurumsal sermayenin çekimser kalmasına neden oluyor.

Tokenizasyon da sınıfta kaldı

JPMorgan, tokenizasyon alanında da ciddi bir ölçeklenme sorunu olduğunu vurguladı. Her ne kadar şu anda 25 milyar dolarlık tokenize varlık, 8 milyar dolarlık tokenize tahvil bulunsa da, bu girişimlerin büyük çoğunluğu ya likiditeden yoksun ya da sadece deneysel nitelikte. BlackRock’ın BUIDL fonu veya Broadridge’in DLR platformu gibi bazı örnekler verimlilik sunsa da, henüz geniş çaplı benimsenmeye ulaşabilmiş değil.

Banka, özel piyasalarda tokenizasyonun genellikle az sayıda oyuncunun elinde yoğunlaştığını ve ikincil piyasa faaliyetlerinin neredeyse hiç olmadığını vurguluyor. Üstelik geleneksel finansın şeffaflığa değil, karanlık havuz (dark pool) gibi kapalı işlem kanallarına yönelme eğilimi, blokzincirin doğasına ters düşüyor.

Sonuç olarak JPMorgan, mevcut düzenleyici çabaların (örneğin ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun “Project Crypto” girişimi) bile bu temel sorunu çözmeye yetmeyebileceğini belirtiyor: Geleneksel finans, blokzincire henüz gerçekten ihtiyaç duymuyor.