Wall Street’in Bitcoin’deki Risksiz Kapısı Sarsıldı: Devler Rotayı Bu Altcoinlere Kırdı
Wall Street’in uzun süredir neredeyse risksiz getiri sunduğu Bitcoin arbitraj işlemleri cazibesini kaybederken, bu geri çekilme kripto piyasasının yapısında daha derin bir değişime işaret ediyor.
Bitcoin vadeli işlemlerinde yıllardır en kârlı stratejilerden biri olarak görülen cash-and-carry trade, yani spot Bitcoin alıp vadeli kontrat satmaya dayalı arbitraj modeli, artık eski parlak günlerinden uzak. Kurumsal yatırımcıların yoğun şekilde kullandığı bu modelde getiri farklarının daralmasıyla birlikte Bitcoin futures açık pozisyonları tarafında dikkat çekici bir tablo ortaya çıktı.
Spot Bitcoin ETF’lerinin 2024 başında onaylanmasının ardından Wall Street için ana merkez haline gelen CME Group, ilk kez 2023’ten bu yana Bitcoin vadeli işlemlerinde Binance’in gerisine düştü. Bu durum, arbitraj için kullanılan fiyat farklarının hızla kapandığını ve piyasanın daha verimli hale geldiğini gösteriyor.
Getiriler Düşerken İlgi Azalıyor
Veri sağlayıcı Amberdata’ya göre, bir aylık yıllıklandırılmış arbitraj getirileri yüzde 5 seviyesine kadar geriledi. Amberdata türev ürünler direktörü Greg Magadini, bu oranın geçen yıl aynı dönemde yaklaşık yüzde 17 olduğunu ve bugün sermaye maliyetini zor karşıladığını vurguladı. Bir yıllık ABD tahvillerinin yaklaşık yüzde 3,5 getiri sunduğu bir ortamda, bu stratejinin cazibesi hızla azalıyor.
Bu sıkışma açık pozisyonlara da yansıdı. CME’deki Bitcoin vadeli işlemleri açık pozisyon büyüklüğü 21 milyar dolar zirvesinden 10 milyar doların altına gerilerken, Binance cephesinde bu rakam yaklaşık 11 milyar dolar seviyesinde dengelendi. Dijital varlık yönetim şirketi Tesseract CEO’su James Harris’e göre bu tablo, büyük fonların geri çekildiğini ancak kripto piyasasından tamamen çıkmadığını gösteriyor.
Piyasa Olgunlaşıyor, Arbitraj Daralıyor
Perpetual futures işlemlerinin merkezi olan Binance gibi kripto borsaları, özellikle yüksek likidite ve esnek kaldıraçyapısıyla öne çıkıyor. CME ise daha çok kurumsal yatırımcıların tercih ettiği, regülasyon odaklı bir yapı sunuyor. Harris’e göre CME ile Binance arasındaki bu denge değişimi, piyasa katılımının yön değiştirdiğine dair anlamlı bir sinyalniteliğinde.
CME Group ise 2025’in piyasa için bir dönüm noktası olduğunu, artan regülasyon netliğinin kurumsal yatırımcıları sadece Bitcoin değil, Ether, XRP ve Solana gibi varlıklara da yönlendirdiğini belirtiyor. Şirket, Ether vadeli işlemlerinde günlük açık pozisyon hacminin 2024’te 1 milyar dolar civarındayken 2025’te neredeyse 5 milyar dolara çıktığını açıkladı.
Uzmanlara göre, kolay ve düşük riskli getiriler dönemi kapanıyor. Bu da yatırımcıları daha karmaşık, opsiyon ve merkeziyetsiz finans odaklı stratejilere yöneltiyor. Bitcoin fiyatının 87.188 dolar seviyesine kadar gerilemesiyle birlikte, yıl başından bu yana elde edilen kazançların da kısa süreliğine silinmesi bu dönüşümün piyasa üzerindeki baskısını net şekilde ortaya koyuyor.
