Dev Borsanın CEO’sundan Binance’e Sert Eleştiri: Büyük Çöküşte Bu Döngü mü Etkili Oldu?

OKX’in kurucusu ve CEO’su Star Xu, 10 Ekim 2025 çöküşündeki zincirleme tasfiyelerin önemli nedenlerinden birinin Binance’te USDe teminatıyla tekrar tekrar borçlanılabilmesi olduğunu savundu.

Wu Blockchain’in aktardığı New Era Finance Podcast konuşmasında Xu, Binance’in Ethena tarafından çıkarılan USDe’yi stablecoin olarak tanıtmasını eleştirdi. USDe’yi “tokenlaştırılmış hedge fonu” olarak nitelendiren yönetici, fiyat riskini dengelemeye çalışan bir stratejinin ürünü risksiz hale getirmediğini söyledi.

Xu’nun itirazı, yalnızca USDe’nin nasıl tanıtıldığıyla sınırlı değil. OKX CEO’su, bu varlığın teminat olarak kullanıldığı borçlanma mekanizmasının yatırımcıların kaldıraç düzeyini büyüttüğünü ve Binance’in risk kontrollerinde ciddi bir eksiklik oluşturduğunu ileri sürdü.

Aynı teminat döngüsüyle risk nasıl büyüyordu?

Xu’nun anlattığı yapıda kullanıcılar, USDe’yi teminat göstererek USDT borçlanabiliyor, aldıkları USDT ile daha fazla USDe edinip bu işlemi tekrarlayabiliyordu. Getiriyi artırmak için kullanılan her yeni tur, borçlanmayı ve taşınan riski de büyütüyordu.

Yönetici, “1010” olarak anılan 10 Ekim çöküşündeki zincirleme tasfiyelerde bu yapının önemli rol oynadığını savundu. Böylece eleştirisinin merkezine, tek bir üründen çok o ürün üzerinden üst üste kurulabilen kaldıraçlı pozisyonları koydu.

Delta-nötr stratejiye dikkat çekti

USDe için kullanılan delta-nötr strateji, fiyat değişimlerinin etkisini karşıt pozisyonlarla dengelemeyi hedefliyor. Xu’ya göre bu yaklaşımın kullanılması, ürünün sıfır veya düşük risk taşıdığı anlamına gelmiyor.

OKX CEO’sunun açıklaması, çöküşün nedenlerine ilişkin bir değerlendirme niteliğinde; Binance’teki borçlanma döngüsü ile tasfiyeler arasındaki nedensellik Xu’nun görüşü olarak aktarılıyor.