Bernstein, Teksas’taki seçim sonucunun yapay zekâ veri merkezi projelerinde yarattığı belirsizlik ve sıkılaşan finansman koşulları nedeniyle yedi Bitcoin madencisinin hisse hedef fiyatını yüzde 54’e kadar düşürdü.
CoinDesk’in aktardığı analist değerlendirmelerine göre Teksas valiliğini Demokrat Gina Hinojosa’nın kazanması, Bitcoin madencilerinin yapay zekâdan gelir elde etme planlarında hesapları değiştirdi. Hinojosa, halkın elektrik ve su maliyetlerini koruyacak kurallar belirlenene kadar yeni veri merkezi onaylarının durdurulmasını istiyor.
Son iki yıldır ucuz elektriğe erişimlerini ve geniş tesislerini yapay zekâ şirketlerine sunmaya çalışan madenciler için enerji bağlantıları kritik önem taşıyor. Bernstein’ın takip ettiği, yapay zekâ altyapısına yönelen madencilerin mevcut veya planlanan güç kapasitesinin yarısından fazlası Teksas’ta bulunuyor. Bu nedenle izin süreçlerinin uzaması, gelecekteki gelir beklentilerini de etkileyebilir.
Hangi Bitcoin madencisinin hedefi ne kadar düştü?
Bernstein, şirketlerin yapay zekâ müşterilerine veri merkezi alanı ve enerji sağlayarak elde etmesini beklediği kazançlara daha düşük değer biçti. Yedi şirket için yapılan hedef fiyat değişiklikleri şöyle:
- Cipher Mining: 23 dolardan 15 dolara.
- IREN: 100 dolardan 55 dolara.
- TeraWulf: 36 dolardan 20 dolara.
- Core Scientific: 32 dolardan 19 dolara.
- Riot Platforms: 35 dolardan 18 dolara.
- MARA Holdings: 17 dolardan 10 dolara.
- CleanSpark: 24 dolardan 11 dolara.
Hedef fiyatlardaki indirimler yaklaşık yüzde 35 ile yüzde 54 arasında değişiyor. En büyük oransal indirim CleanSpark’ta gerçekleşti.
Elektriği hazır olan şirketler avantaj sağlayabilir
Yeni projelerdeki belirsizlik, enerji bağlantısını önceden güvenceye alan şirketlerin elini güçlendirebilir. Bernstein analisti Gautam Chhugani, IREN, Riot ve Cipher’ın Teksas’a yüksek ölçüde bağlı olmasına rağmen gigavatlarla ölçülen onaylı güç kapasitesine sahip olduğuna dikkat çekti. Analiste göre yeni bağlantıların zorlaşması, bu kapasiteyi daha kıt ve değerli hale getirebilir.
Morgan Stanley ise TeraWulf, Hut 8 ve Applied Digital’i daha iyi konumda görüyor. TeraWulf’un Teksas’taki düzenleme değişikliklerine sınırlı ölçüde maruz kalması, Hut 8’in ise projelerin Louisiana’ya kaymasından yararlanabilecek olması bu değerlendirmede öne çıkıyor.
Banka, Cipher’ın Colchis, Galaxy Digital’in Helios II projeleri ile MARA’nın genişleme planlarında daha fazla belirsizlik görüyor. Riot’un mevcut şebeke bağlantıları değer kazanabilecek olsa da aynı sahalarda ek veri merkezi kapasitesi kurma planları izin engelleriyle karşılaşabilir.
Risk yalnızca Teksas’la sınırlı değil
Goldman Sachs’ın tahminine göre veri merkezi kurallarını sıkılaştırması beklenen eyaletler, ABD’de planlanan kapasitenin yaklaşık yüzde 45’ini oluşturuyor; Teksas tek başına ülke genelindeki planlanan kapasitenin yaklaşık dörtte birini barındırıyor. SemiAnalysis ise 2028’de devreye girmesi beklenen kapasitenin yaklaşık yüzde 30’unun Teksas’ta olduğunu hesaplıyor.
Analistler veri merkezi yatırımlarının tamamen durmasından çok, daha uzun onay süreleri ve artan maliyetler üzerinde duruyor. Çalışan tesisleri, onaylı enerji kapasitesi ve imzalı yapay zekâ barındırma anlaşmaları bulunan madenciler bu ortamda avantaj sağlayabilirken gelecekte alınacak şebeke bağlantılarına bel bağlayan projeler gecikme riskiyle karşı karşıya kalabilir.
Yatırım tavsiyesi değildir.
