Bitcoin İçin 280 Bin Dolar Hedefi Veren TD Cowen’dan Strategy Uyarısı: Kazanç Neden Sınırlı Kalabilir?
TD Cowen, Bitcoin’in 2029’da 280 bin dolara ulaşmasını öngörürken Strategy hisseleri için hedefini değiştirmedi ve şirketin finansman yapısının hissedarların kazancını sınırlayabileceğini belirtti.
The Block’un aktardığı rapora göre TD Cowen analistleri Lance Vitanza ve Jonnathan Navarrete, Bitcoin tahminlerini yükseltmelerine rağmen Strategy (MSTR) için 260 dolarlık hedef fiyatı ve “Al” tavsiyesini korudu. Bu farklılığın arkasında şirketin borçları, imtiyazlı hisseleri ve yeni finansmanla birlikte ortaya çıkan seyrelme etkisi bulunuyor.
Bitcoin’de yıl sonu ve 2029 beklentisi
Kurumun güncellenen modeli, Bitcoin’i 2026 sonunda yaklaşık 109 bin dolar, 2029’da ise 280 bin dolar seviyesinde öngörüyor. Haberin hazırlandığı perşembe günü Bitcoin yaklaşık 81.300 dolardan işlem görüyor, yıl başından bu yana yaklaşık yüzde 9 kayıp taşıyordu.
Bu beklenti, QCP Capital’in son çeyrek için açıkladığı 80 bin–90 bin dolarlık temel senaryodan daha iyimser bir yıl sonu görünümü sunuyor.
Strategy hissedarları neden aynı ölçüde kazanamayabilir?
TD Cowen’a göre Bitcoin fiyatındaki artış Strategy’nin kazanç potansiyelini güçlendirebilir, ancak bu faydanın MSTR hissesi başına ne kadar düşeceği şirketin sermaye yapısına bağlı. Yeni hisse ihracı mevcut ortakların payını seyreltirken borçlar ve imtiyazlı hisselerin hakları da hesaplamaya dahil ediliyor.
Analistler özellikle STRC, STRF ve STRD gibi imtiyazlı hisselerin sahiplerinin, adi MSTR hissedarlarından önce gelen haklarına dikkat çekiyor. Bu yükümlülükler hesaba katıldığında şirketin toplam Bitcoin varlığındaki büyüme, hisse başına aynı güçte yansımayabiliyor.
Strategy, topladığı paranın bir kısmını nakit rezervi oluşturmak ve imtiyazlı hisselerini desteklemek için kullanıyor. Bu yaklaşım gelecekteki finansmana ve Bitcoin alımlarına katkı sağlayabilse de bugün doğrudan Bitcoin alımına ayrılan tutarı azaltıyor.
Hedef fiyat hâlâ yüzde 73 yükselişe işaret ediyor
Strategy hisseleri haber sırasında yaklaşık yüzde 2,5 düşüşle 150 dolar seviyesine gerilemişti. TD Cowen’ın değiştirmediği 260 dolarlık hedef, bu seviyeye göre yaklaşık yüzde 73 yükseliş potansiyeli anlamına geliyor.
Saylor Tracker verilerine göre şirketin net varlık değerine oranla değerlemesi, hazirandaki 0,63 kattan yaklaşık 1 kata toparlandı. Şirketin 848 bin BTC’lik varlığı ise yaklaşık 4,5 milyar dolar gerçekleşmemiş kâr taşıyor. Rapordaki temel ayrım, bu toplam varlık kazancının hissedarlara hangi ölçüde aktarılabileceği üzerinde yoğunlaşıyor.
