Bitcoin’de Stres Artıyor: Fiyat Yolculuğunu Tamamlamamış Olabilir!
Bitcoin (BTC) tarafında vadeli işlemler piyasasında stres giderek artıyor ancak fiyatın henüz tarihsel dip dinamiklerini üretmediğini görülüyor.
CryptoQuant tarafından paylaşılan rapora göre son haftalarda fiyat tarafında görülen dalgalanmalara rağmen asıl kırılma, kurumsal yatırımcıların yoğun kullandığı CME Bitcoin futures verilerinde ortaya çıktı. Spot fiyat ile vadeli fiyat arasındaki farkı gösteren CME basis belirgin şekilde daraldı ve getiri eğrisi aşağı kayarak yataylaştı. Bu durum, piyasada kaldıraçlı long talebinin zayıfladığını ve forward risk priminin düştüğünü ortaya koyuyor.
Ancak kritik detay şu: Eğri hâlâ pozitif bölgede kalıyor. Yani piyasa henüz “backwardation” aşamasına geçmiş değil. Geçmiş büyük diplerde görülen negatif basis yapısı henüz oluşmadı.
2018 ve 2022 diplerinden farklı bir yapı
Aralık 2018 ve Aralık 2022 dönemlerinde Bitcoin dip yaparken vadeli işlemler eğrisi negatife dönmüş ve aşağı eğimli bir yapı oluşmuştu. Bu tablo genellikle zorunlu tasfiyelerin ve panik satışlarının zirve yaptığı kapitülasyon dönemlerine işaret ediyor.
Mevcut yapıda ise eğri hâlâ yukarı eğimli kalıyor. Bu da piyasada ani bir çöküşten ziyade kontrollü bir kaldıraç azaltımı yaşandığını gösteriyor. Stres artıyor ancak teslimiyet henüz görülmüyor.
Open Interest verileri sert geriledi
Öte yandan CME open interest yaklaşık yüzde 47 düşüş gösterdi. Bu oran, 2022 ayı piyasasındaki kaldıraç temizliğiyle neredeyse aynı seviyede bulunuyor. Bu da piyasada ciddi bir pozisyon kapanışı yaşandığını teyit ediyor.
Buna rağmen eğrinin pozitif kalması, fiyatın makro ölçekte dip sürecini tamamlamamış olabileceğine işaret ediyor. Mevcut tablo, tam bir kapitülasyondan çok orta döngüde bearish bir konsolidasyon sürecine daha yakın duruyor.
