Ethereum’da Ek Getiri Vaadi Tutmadı mı? Beş Platformun Kârı Yüzde 56 Düştü!
Ethereum’da aynı varlık üzerinden ek getiri sağlamayı hedefleyen likit restaking sektöründe beş büyük protokolün toplam brüt kârı üç çeyrekte yüzde 56 gerilerken ether.fi, EigenLayer bağlantısını sonlandırıp farklı ürünlere yöneliyor.
CoinDesk’in DefiLlama verileriyle hazırladığı analize göre Renzo, Kelp, Swell, Puffer Finance ve Bedrock, 2026’nın ikinci çeyreğinde toplam 953.350 dolar brüt kâr elde etti. Üç çeyrek önce aynı beş protokolün toplamı 2,18 milyon dolardı. Puffer’ın son çeyreklik brüt kârı 21.590 dolarda, Swell’in ise 22.370 dolarda kaldı.
Sektörün temel sorunu, güvenlik hizmeti satın alan projelerden gelen ücretlerin beklenen ek getiriyi yaratamaması oldu. Teşviklerin azalması ve kullanıcıların üstlendiği riskler de bu gelir açığını daha görünür hale getirdi.
Aynı Ethereum’dan ikinci getiri bekleniyordu
Staking, ETH’nin Ethereum ağının güvenliğine katkı sağlamak üzere kullanılması ve karşılığında ödül kazanılması esasına dayanıyor. Restaking ise aynı varlığın başka hizmetlerin güvenliği için de kullanılarak ilave kazanç sağlamasını hedefliyor. Likit restaking tokenları, yatırılan varlığı temsil ederek kullanıcıya bunu satma veya DeFi uygulamalarında teminat gösterme imkânı sunuyor.
Ancak 8 Eylül tarihli verilerde, 10,02 milyar dolarlık varlık barındıran restaking kategorisinin önceki bir haftada ürettiği ücret yalnızca 99.977 dolar oldu. 51,87 milyar dolarlık likit staking kategorisi aynı dönemde 27,35 milyon dolar ücret üretti. Güvence altındaki her dolar başına hesaplandığında likit staking tarafındaki ücret üretimi yaklaşık 53 kat daha yüksekti.
Mevduatı teşvik eden puan programları 2025 boyunca azalırken, EigenLayer’da Nisan 2025’te devreye giren slashing, yani kuralları ihlal eden operatörlerin teminatından kesinti yapılması mekanizması, ek riskin de somutlaşmasına yol açtı.
Ether.fi, weETH’i sadeleştirdi
Ether.fi, ağustosta weETH’ten restaking’i çıkararak tokenı yalnızca likit staking ürünü haline getirdi. Şirket belgelerinde aynı ay itibarıyla varlıkların yüzde 1’inden azının EigenLayer’da restake edildiği, kalan çekim yetkilerinin ise yıl sonuna kadar kaldırılmasının planlandığı belirtildi. Restaking yapmak isteyen kullanıcılar için Symbiotic üzerinde ayrı ve isteğe bağlı bir token seçeneği bulunuyor.
CEO Mike Silagadze, ayrılma kararını anlamlı ek getiri fırsatlarının bulunmaması ve kullanıcıların algıladığı riskle açıkladı. Şirket artık kart, borçlanma ve yatırım kasası ürünlerine ağırlık vererek kendisini bir kripto neobankası olarak konumlandırıyor.
Milyon dolarlık kâra rağmen yön değişikliği
Bu dönüşümün dikkat çekici yanı, DefiLlama hesaplamasında EigenLayer restaking faaliyetlerinin ikinci çeyrekte ether.fi’ye 2,87 milyon dolar brüt kâr sağlaması oldu. Bu kalem, 3,14 milyon dolar brüt kâr üreten kart faaliyetlerinin ardından ikinci sıradaydı. Buna karşılık şirketin toplam brüt kârı, 2025’in üçüncü çeyreğindeki 18,71 milyon dolardan 2026’nın ikinci çeyreğinde 9,99 milyon dolara geriledi.
Silagadze, neobankacılık gelirlerinin restaking ve düşük ETH fiyatından kaynaklanan gelir kaybını tamamen karşıladığını söylüyor. Şirketin gelir çeşitlendirmesine ilişkin bu değerlendirmesi, geçmiş çeyreklerin brüt kâr verilerinden farklı bir ölçüme dayanıyor.
Diğer protokollerde ise ödüllerin önemli bölümü doğrudan kullanıcılara aktarılıyor. Örneğin Kelp’in hesaplarında 460.600 dolarlık EIGEN ödülü, hem gelir hem aynı tutarda maliyet olarak yer alıyor. Böylece protokole bu kalemden kâr kalmıyor; gelir modelinin yükünü restaking katmanının altındaki olağan staking ücretleri taşıyor.
