Morgan Stanley, Coinbase hissesi için hedef fiyatını 258 dolardan 120 dolara indirirken kripto işlemlerindeki yavaşlamanın şirketin kazançlarını yıllarca baskılayabileceği uyarısında bulundu.
CoinDesk’in aktardığı 2 Kasım tarihli değerlendirmeye göre banka, COIN hissesi için tavsiyesini “eşit ağırlık”tan “ağırlık azalt”a çekti. Hedef fiyattaki yaklaşık yüzde 53’lük indirim, Coinbase’in zayıflayan gelir görünümüne ilişkin beklentilerin belirgin biçimde kötüleştiğini gösterdi.
Morgan Stanley analisti Michael Cyprys, kazançların toparlanacağına duydukları güvenin azaldığını belirtti. Daha düşük işlem faaliyeti ve zayıflayan gelir beklentisinin yanında, Binance’e yönelik son saldırının kripto piyasasında yarattığı belirsizliği de değerlendirmesine dahil etti.
Coinbase’in işlem gelirleri yüzde 44 geriledi
Not indirimi, Coinbase’in önceki hafta açıkladığı üçüncü çeyrek sonuçlarının ardından geldi. Şirketin toplam geliri yıllık yüzde 35 düşerek 1,22 milyar dolara, işlem gelirleri ise yüzde 44 azalarak 590 milyon dolara indi. Abonelik ve hizmet gelirleri de yüzde 20 gerilemeyle 570 milyon dolar oldu.
Aynı çeyrekte kripto piyasasındaki işlem hacmi yüzde 10 küçülürken fiyat oynaklığı son yılların en düşük seviyelerine geriledi. İşlem ücretlerinin gelirlerinde önemli pay tuttuğu Coinbase açısından bu tablo, yatırımcıların alım satım faaliyetindeki durgunluğun bilanço üzerindeki baskısını ortaya koydu.
Haberde aktarılan 2 Kasım erken seans verilerine göre COIN hissesi yüzde 2,3 düşüşle 140,25 dolardan işlem görüyordu. Bu gerileme, önceki haftaki yaklaşık yüzde 10’luk kaybı izledi.
Banka toparlanma beklentisini de aşağı çekti
Morgan Stanley, Coinbase’in 2027 gelir tahminini yüzde 28, düzeltilmiş faiz, amortisman ve vergi öncesi kâr (FAVÖK) tahminini ise yüzde 47 düşürdü. 2028 için gelir beklentisindeki kesinti yüzde 18, düzeltilmiş FAVÖK beklentisindeki kesinti yüzde 25 oldu.
Banka artık Coinbase’in 2028’de 2,4 milyar dolar normalize FAVÖK üretmesini bekliyor. Bu tutar, şirketin yeni iş alanlarına açılmasına rağmen 2025 seviyesinin yaklaşık yüzde 14 altında kalıyor. Morgan Stanley, şirket değerini hesaplarken kullandığı FAVÖK çarpanını da 20 kattan 12 kata indirdi.
Yeni çeyrekte gider baskısı öne çıkıyor
Coinbase’in dördüncü çeyrek görünümü de güçlü bir toparlanma sinyali vermedi. Şirket, 25 Ekim’e kadar yaklaşık 165 milyon dolar işlem geliri elde ettiğini bildirirken çeyreğin tamamı için abonelik ve hizmet gelirlerini 550 milyon–630 milyon dolar aralığında öngördü.
Düzeltilmiş giderlerin ise üçüncü çeyrekteki 975 milyon dolardan 1,01 milyar–1,16 milyar dolara çıkması bekleniyor. Buna karşılık şirket, yılın tamamına ilişkin düzeltilmiş gider tahminini 4,15 milyar–4,30 milyar dolar aralığına düşürdü.
Yatırım tavsiyesi değildir.
