Robinhood’un Hisse Tokenı Bir Saatte 9 Katına Çıkıp Çakıldı: Gerçek Hissede İşlem Bile Yoktu!
CoinDesk’te yayımlanan bir görüş yazısı, Robinhood’un AMC hisse tokenının 3 Eylül’de borsa kapalıyken yaklaşık dokuz katına yükselip aynı saat içinde sert gerilemesini mercek altına aldı. Yazıya göre hareket, gerçek AMC hissesinden çok token piyasasındaki işlemlerle şekillendi.
24 Eylül tarihli yazıda aktarılan verilere göre token, 3 Eylül’de 2,55 dolardan 23,16 dolara çıktıktan sonra aynı saat içinde 3,26 dolara indi. AMC hissesi New York Borsası’nda yaklaşık yedi saat önce 2,54 dolardan kapanmıştı. Dolayısıyla sıçrama, AMC hissesinin borsada dokuz kat değer kazanması değil, onu referans alan ayrı bir tokenın fiyatındaki kopuştu.
Borsa kapalıyken fiyatı ne sürükledi?
Yazıya göre token işlemlerinin yaklaşık yüzde 95’ini taşıyan Uniswap havuzunda, söz konusu saatte 10,5 milyon dolarlık hacim oluştu. Yazar, AMC tokenı üzerinden fiyatlanan bir memecoin’e yönelik talebin bağlantılı havuzlardaki işlemler aracılığıyla hisse tokenının fiyatını da etkilediğini savunuyor.
Bu değerlendirmeye göre sinema zincirinin hissesini takip etmek için tasarlanmış araç, şirketin hisse performansından bağımsız bir spekülasyonun etkisiyle fiyatlandı. Yazı, sıçramayı geri çeken satışların da token sahiplerinin kâr alımlarından geldiğini, bu süreçte gerçek AMC hisselerinin el değiştirmediğini belirtiyor.
Fiyat farkını kapatması beklenen mekanizma neden işlemedi?
Normal koşullarda aracılar, birbiriyle bağlantılı iki piyasadaki fiyat farkından yararlanarak bu farkın kapanmasına yardımcı olabilir. Ancak yazıya göre token oluşturma ve geri alma yetkisi bulunan tek katılımcı, sıçrama sırasında yeni token üretmedi veya token itfa etmedi. Token ödünç almayı sağlayan altyapının bulunmaması da pahalı tokenı short ederek farkı kapatmayı zorlaştırdı.
Dayanak hissenin işlem gördüğü ana borsanın kapalı olması, yeni tokenları destekleyecek hisselerin teminini de güçleştiriyordu. Yazarın vurguladığı sorun, tokenların işlem görmeye devam etmesine rağmen dayanak varlığa dönüşüm ve likidite mekanizmasının aynı ölçüde çalışmaması.
Buna karşılık yazıda incelenen 31 Ağustos–9 Eylül arasındaki yedi seansta, tokenın kapanışı ile AMC’nin New York Borsası kapanışı arasındaki farkın medyanı yüzde 0,87, en yüksek değeri yüzde 2,71 olarak veriliyor. Bunlar kapanış karşılaştırmaları; 3 Eylül’deki kısa süreli sıçramanın bu aralıkta kaldığı anlamına gelmiyor.
Yazı, hisse tokenlarında yalnızca işlem saatlerini uzatmanın yeterli olmadığını; fiyat referansı, likidite ve token ile dayanak hisse arasındaki dönüşüm altyapısının birlikte geliştirilmesi gerektiğini savunuyor. Bu yorum CoinDesk’te yayımlanan yazının yazarına ait; kurumun resmî görüşü olarak sunulmuyor.
