Strategy’nin son haftalık güncellemesinde 267 Bitcoin alımına karşılık 193 milyon dolarlık imtiyazlı hisse geri alımı bildirmesi, şirketin yeni BTC biriktirmek ile gelecekteki temettü maliyetini azaltmak arasında yaptığı tercihi öne çıkardı.
CoinDesk’in Fidelity Digital Assets araştırması ve sektör analistlerinin görüşlerine dayandırdığı analiz, Strategy ve Strive gibi Bitcoin hazinesi şirketlerinin finansman modelindeki dengeye odaklanıyor. Şirketler, düzenli temettü sunan imtiyazlı hisseleri satarak Bitcoin alımları için kaynak yaratıyor; dolaşımdaki hisse sayısı arttıkça dolar cinsinden ödeme yükü de büyüyor.
Bitcoin alımına kaynak sağlayan hisseler maliyet de yaratıyor
Fidelity araştırma analisti Zack Wainwright’a göre bu finansman araçları, piyasaya sunulduklarından itibaren 20 ayda yaklaşık 136 bin Bitcoin alımını destekledi. Bu tutar, Bitcoin’in azami arzının yüzde 0,5’inden fazlasına karşılık geliyor. Fidelity, Bitcoin odaklı imtiyazlı hisse piyasasının büyüklüğünü yaklaşık 12 milyar dolar olarak hesaplıyor.
Sermaye yapısında borç ile adi hisse arasında yer alan bu ürünler, oy hakkı yerine düzenli temettü sunuyor. Sabit vadelerinin bulunmaması şirketlerin borç yenileme baskısını azaltırken Bitcoin’i doğrudan almak istemeyen, düzenli gelir arayan yatırımcılara ulaşmalarını sağlıyor.
CoinShares araştırma başkanı James Butterfill’ın aktardığına göre Strategy’nin değişken temettülü STRC hissesi, 2026’da temmuz sonuna kadar 7,5 milyar dolar topladı. Haberde aktarılan temettü oranı yaklaşık yüzde 12 seviyesinde.
193 milyon dolarlık geri alımın arkasında ne var?
Butterfill, Strategy’nin son haftalık güncellemesinde 193 milyon dolarlık STRC geri alımı ve 267 BTC alımı bildirdiğini belirtiyor. Şirketin imtiyazlı hisse geri alım yetkisi de 3 milyar dolara çıkarıldı.
Geri alınan hisseler gelecekteki temettü ödemelerini azaltabiliyor. Ancak aynı para bugün Bitcoin almak için de kullanılabileceğinden, iki seçenek şirketin sermayesi için rekabet ediyor. Butterfill ayrıca Strategy’nin imtiyazlı hisse temettülerini finanse etmek için daha önce bir miktar Bitcoin sattığını söylüyor.
StoneX analisti Mark Palmer’a göre bu modelin yeni alımları destekleyebilmesi, hisselerin nominal değerinde veya buna yakın fiyatlarda işlem görmesine bağlı. Fiyat nominal değerin altına indiğinde yeni hisse satışı daha az cazip hale geliyor ve geri alımlar öne çıkabiliyor.
Finansman koşulları bozulursa Bitcoin talebi de zayıflayabilir
Two Prime CEO’su Alex Blume, STRC’nin haziran sonunda kısa süreliğine 70 dolar aralığına gerilemesini oynaklığa örnek gösteriyor. Bu hisselerin fiyatı yalnız Bitcoin’den değil, şirket yönetiminden, yükümlülüklerden ve sermaye piyasasındaki koşullardan da etkileniyor.
Bitwise araştırma başkanı Ryan Rasmussen, imtiyazlı hisselerin farklı bir yatırımcı kitlesini çektiğini ancak uzun vadede Bitcoin ETF’lerinin daha büyük talep kaynağı olmasını bekliyor. Butterfill’ın paylaştığı verilere göre ABD’deki spot Bitcoin ETF’lerinin toplam net girişi yaklaşık 57 milyar dolar, yönettiği varlıklar ise yaklaşık 106 milyar dolar.
ETF’lere net girişler fonların Bitcoin varlığını artırırken imtiyazlı hisse satışlarından gelen paranın kullanımına şirket yönetimi karar veriyor. Butterfill’a göre elverişli finansman koşullarında alımları destekleyen bu modelin katkısı, yatırımcı güveni zayıfladığında azalabiliyor.
Yatırım tavsiyesi değildir.
