USDC ihraççısı Circle, rezerv gelirini katılımcılarla paylaşan rakip modeller karşısında maliyetlerini savunurken en büyük dağıtım ortağı Coinbase’in rakip Open USD’ye de destek vermesi rekabeti öne çıkarıyor.
CoinDesk’in aktardığına göre Circle Ticari İşler Direktörü Kash Razzaghi, cuma günü yayımladığı blog yazısında stablecoinlerin nakde çevrilmesi, mevzuata uyum ve sistemin güvenilir biçimde çalışması için yapılan harcamalara dikkat çekti. Razzaghi, ihraççının bu masrafları ödememeyi seçmesinin maliyetleri ortadan kaldırmayacağını belirtti.
Tartışmanın merkezinde, stablecoinlerin arkasındaki rezerv varlıklarının ürettiği gelirin nasıl paylaşılacağı bulunuyor. Circle’ın en büyük USDC dağıtım ortağı Coinbase, farklı bir gelir paylaşım modeli öneren Open USD’nin de destekçileri arasında yer alıyor.
Coinbase iki farklı modelde de yer alıyor
Haziran ayında tanıtılan Open USD, Coinbase’in yanı sıra Stripe ve BlackRock’ın da desteğini almıştı. Girişim, işletmelerin ücret ödemeden stablecoin üretmesini ve bunları karşılıkları olan paraya çevirmesini hedefliyor. Rezervlerden elde edilen gelirin ise bir yönetim ücreti düşüldükten sonra katılımcılara aktarılması planlanıyor. Girişimin OUSD tokenı kullanıma açık durumda.
Circle’ın blog yazısında Open USD’nin adı doğrudan geçmiyor. Bununla birlikte rezerv gelirini paylaşma yaklaşımı yalnızca bu girişimle sınırlı değil: Paxos öncülüğündeki Global Dollar Network (USDG) de katılımcılarla rezerv geliri paylaşan modeller arasında.
Circle, gelirin büyük bölümünün maliyetlere gittiğini söylüyor
Circle’ın savunusu, gelir tablosundaki dağılıma dayanıyor. Şirket, 2026’nın ilk yarısında yaklaşık 1,4 milyar dolar gelir elde ederken bunun 819 milyon dolarını dağıtım ve işlem maliyetlerine ayırdığını açıkladı. Uyum, likidite ve ürün geliştirme gibi giderler için belirtilen 473 milyon dolarlık kalem, yaklaşık 214 milyon dolarlık hisse bazlı ödeme ve ilgili maliyetleri de içeriyordu.
Şirketin açıklamasına göre her bir dolarlık gelirin yaklaşık 7 senti net kâr olarak kaldı. Daha önce Circle’ın gelir ve gider dağılımını ele almıştık; aynı rakamlar burada rezerv gelirini paylaşma rekabetine verilen yanıtın dayanağını oluşturuyor.
Circle bir yandan da dağıtım ortaklarını artırmaya çalışıyor. Binance, eylül ayında şirkete 100 milyon dolarlık yatırım yaptı. Beş yıllık anlaşma, Circle’ın cüzdan hizmeti üzerinden tutulan USDC’ye bağlı bir ücret ödemesini de kapsıyor.
USDC’yi nakde çevirme koşulları nasıl?
Circle, standart USDC itfalarının, yani tokenın karşılığının nakit olarak alınmasının ücretsiz olduğunu ve genellikle iki iş gününe kadar sürede tamamlandığını belirtiyor. Uygun platform müşterileri ve Circle Payments Network üzerinden yürütülen ödeme akışları ise ücretsiz, neredeyse anlık itfa imkânına erişebiliyor.
Bu rekabette işletmelerin değerlendirdiği konu yalnızca işlem ücreti değil; rezerv gelirinden ne kadar pay alabilecekleri ve hizmetin maliyetlerini kimin üstleneceği de önem taşıyor.
Yatırım tavsiyesi değildir.
