Bitcoin’de Büyük Kazanç Dönemi Geride mi Kalıyor? Wall Street’in Gelişi Neyi Değiştirdi?
Bitcoin’in geçmişe göre daha sığ düşüşler yaşaması yatırımcılar için iyi haber olabilir. Ancak CoinDesk’e konuşan uzmanlara göre bunun diğer yüzünde, eski döngülerdeki kadar büyük yükselişlerin tekrarlanmasının zorlaşması var.
CoinDesk’in analizine göre Bitcoin, Ekim 2025 zirvesinden sonraki ayı döngüsünde en derin noktada yaklaşık yüzde 55 geriledi. Bu, haber anındaki zirveye uzaklığı değil, döngü boyunca görülen kaybı ifade ediyor. Kasım 2021’de yaklaşık 69.000 dolara ulaşan Bitcoin’in bir yıl sonra 16.000 doların altına düşmesi yüzde 75’i aşan kayba yol açmış, daha eski döngülerde ise kayıplar yüzde 80’i geçmişti.
Geçmişin yükselişleri de aynı ölçüde sertti: Bitcoin 2019 başında 4.000 doların altındayken 2021’de yaklaşık 69.000 dolara ulaşmıştı. Şimdi tartışılan soru, düşüşler hafiflerken bu büyük çarpanların da geride kalıp kalmayacağı.
Düşüşte alan yatırımcı neden yükselişte satıyor?
Bitwise Araştırma Direktörü Ryan Rasmussen, Ocak 2024’te kullanıma açılan ABD spot Bitcoin ETF’lerinin finans danışmanlarına ve profesyonel yatırımcılara geleneksel portföylerine Bitcoin eklemek için alışık oldukları bir araç sunduğunu belirtiyor.
Rasmussen’in verdiği örnekte, portföyünün yüzde 2’sini Bitcoin’e ayıran bir yatırımcı, Bitcoin yüzde 50 düştüğünde diğer varlıklar değişmiyorsa toplam portföyünde yalnızca yüzde 1 kayıp yaşıyor. Danışman, düşüşten sonra Bitcoin’in ağırlığını yeniden yüzde 2’ye çıkarmak için alım yapabiliyor. Ancak ralli sırasında bu pay yüzde 5’e yükselirse aynı hedefe dönmek için Bitcoin satabiliyor.
Bu yeniden dengeleme davranışı, düşüşte alıcı yaratırken yükselişte satıcı da oluşturuyor. Risk Dimensions Yatırım Direktörü Mark Connors da kurumsal katılımın geçmişteki yüzde 70-80’lik düşüşleri yumuşatabileceğini, buna karşılık rallilerin sonundaki sert sıçramaları sınırlayabileceğini düşünüyor.
Schwab’a göre asıl neden ETF’ler olmayabilir
Schwab Dijital Varlık Araştırmaları Direktörü Jim Ferraioli, değişimi doğrudan ETF’lere ve kurumlara bağlayan görüşe katılmıyor. ETF’leri bireysel yatırımcıların da alabildiğini, dolayısıyla ETF sahipliğinin otomatik olarak kurumsal sahiplik anlamına gelmediğini vurguluyor.
Ferraioli’ye göre Bitcoin’in büyüyen piyasa değeri daha basit bir açıklama sunuyor: Piyasa büyüdükçe ilk yıllardaki fiyat çarpanlarını tekrarlamak zorlaşıyor. Ayrıca düşüşte piyasayı destekleyenlerin yalnız ETF alıcıları olmadığını belirtiyor. Yılın büyük bölümünde ETF yatırımcılarının ortalama maliyeti yaklaşık 83.000 dolardayken, aktif spot yatırımcıları izleyen maliyet ölçümünün yaklaşık 78.000 dolardan 75.000 dolar civarına gerilemesini düşük fiyatlardan birikimle ilişkilendiriyor.
Ferraioli, dolaşımdaki yaklaşık 20 milyon Bitcoin’in 4 milyon ila 5 milyonunun kayıp olabileceğini, 6 milyon ila 7 milyonunun ise likit olduğunu tahmin ediyor. Kalan arzın önemli bölümünün nadiren hareket etmesi, birden fazla sert düşüş yaşamış yatırımcıların yeniden satışa koşmamasıyla birlikte değerlendiriliyor. Bu rakamlar Ferraioli’nin tahminleri; kesin kayıp arz ölçümü değil.
Rasmussen’e göre kurumsal benimseme de bir anda gerçekleşmiyor. Bitwise, bir finans danışmanı Bitcoin’e pay ayırmadan önce genellikle yaklaşık sekiz görüşme yapıyor; süreç iki yıla yaklaşabiliyor. Uzmanların nedenleri konusunda ayrıştığı tablo, Bitcoin’de hem düşüşlerin hem yükselişlerin daha sınırlı olabileceği beklentisine işaret ediyor; büyük rallilerin kesin olarak bittiği anlamına gelmiyor.
